看見金價上周高居不下，便知道大市無運行。上回提及環球跌幅最大的股市，乃港股、韓股及德國股市，結果過去這一周情況依然，但加入了多個夥伴同樣跌至一年新低。但港股曾受副總理「送大禮」刺激，吸引多一群無辜的入市者，令形勢更為不妙。
上趟提及基本因素及估值法最不能反映市況，但前者其實亦有可取之處，只是普羅大眾疏忽了而已。倘若一個地區的金融股不濟，便是基本面大有問題的最佳佐證；○八年金融海嘯以來，絕大部分地區的金融及銀行股，沒有一個像樣的反彈。澳洲四大銀行，有兩大已 早於立春時見頂，其餘兩家亦於五月初明顯回落。不明白為何仍然有專家推介內銀股？
分析各類投資市場方法，首推資金流向。看看金價及日圓持續受追捧，便知道商品及股市有難矣；瑞士法郎遠期及利率期貨出現負50個基點罕有情況，瑞郎才勉強遭壓下去。
其次最重要便是市場情緒，歐美經濟數據屢次差勁，但大市可能反應迥異。箇中便可反映投資者樂觀或悲觀預期，美國紐約及費城聯邦指數急挫，為何導致華爾街暴跌？關鍵在於美國碩果僅存的良好數據——採購供應協會指數（ISM），下趟公布本月數據時，估計或跌破50興衰分水嶺！
另緊隨的非農職位增長，預料有機會出現負增長。這兩個數據若然差勁，美國投資者可能才相信衰退已迫在眉睫，包括一眾否定衰退來臨的大師級人馬。當市場情緒突然180度轉變，汝認為大市真的會很快見底嗎？
分析法第三為圖表派，請注意，不是技術分析派！筆者極少採用那些甚麼RSI，MACD，10天線50天線，因為這些全是滯後指標，二十年前已不屑一顧。看圖要如看面相，一看便知龍與鳳！綜合各地股市、商品和匯市債市，早已得出大市已進入熊三階段，逃也逃不了。歐債美債危機愈鬧愈大，但德美國債收益率卻創歷史新低，金價兌所有主要貨幣亦飆至歷來新高，代表環球避險需求熾熱。雖則金價屢創新高，筆者仍然直覺上感到金價快要難逃插水命運，真正勝利者只有債市。
（作者為註冊持牌人士）
廣發期貨副總經理 丁世民