貸款「雙降」 經濟恐減速

儘管五月份內地新增人民幣貸款及廣義貨幣供應量(M2)增幅「雙降」,然而,有分析認為,因通脹高企,六、七月份人行仍有加息可能,但在經濟增速放緩下,下半年貨幣政策會維持平穩,並可能在明年開始放鬆。

高通脹與經濟減速憂慮交織,令人行貨幣政策處於兩難境地,市場普遍預期,國家統計局今日公布的五月份居民消費價格(CPI),增幅將達5.5%的本輪新高,六月份或突破6%。

CPI料5.5% 月內或加息

國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為,下半年經濟增長將繼續減速,但不會「硬着陸」,現階段貨幣政策全面放鬆的時機還不成熟,下一步貨幣政策不是完全停止緊縮,而是適當降低緊縮強度、收窄緊縮範圍。高盛中國經濟學家宋宇更判斷,在通脹仍嚴峻情況下,至少未來一個月內貨幣政策還會繼續收緊。

國泰君安首席經濟學家李迅雷也預期,因市場利率提高,人行為發行央票對沖流動性,或在六、七月份被動提高利率,同時還可能動用存備率來回收流動性。惟他料人行再提高存備率的空間有限,料下半年貨幣政策維持平穩,明年開始放鬆。

建行倡進入觀察期

不少意見認為,人行進一步加息或調高存備率的空間愈來愈小,有可能維持現有調控力度。建設銀行高級研究員趙慶明表示,M2、M1雙雙回落,新增人民幣貸款遠低於市場預期,說明緊縮貨幣的效果已顯現,宏觀經濟主要成長性指標可能已在回落,建議貨幣政策應進入一段時間的觀察期,再視乎情況採取措施。

ING表示,四月份加息可能是今年最後一次。瑞銀也認為,目前決策層可能對內地經濟減速,以及歐美主要經濟體經濟數據心存顧慮,對於加息需要更多斟酌。

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