貸款「雙降」 經濟恐減速

高通脹與經濟減速憂慮交織，令人行貨幣政策處於兩難境地，市場普遍預期，國家統計局今日公布的五月份居民消費價格（CPI），增幅將達5.5%的本輪新高，六月份或突破6%。

CPI料5.5% 月內或加息

國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，下半年經濟增長將繼續減速，但不會「硬着陸」，現階段貨幣政策全面放鬆的時機還不成熟，下一步貨幣政策不是完全停止緊縮，而是適當降低緊縮強度、收窄緊縮範圍。高盛中國經濟學家宋宇更判斷，在通脹仍嚴峻情況下，至少未來一個月內貨幣政策還會繼續收緊。

國泰君安首席經濟學家李迅雷也預期，因市場利率提高，人行為發行央票對沖流動性，或在六、七月份被動提高利率，同時還可能動用存備率來回收流動性。惟他料人行再提高存備率的空間有限，料下半年貨幣政策維持平穩，明年開始放鬆。

市場料人行快將再度加息。圖為行長周小川。

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建行倡進入觀察期

不少意見認為，人行進一步加息或調高存備率的空間愈來愈小，有可能維持現有調控力度。建設銀行高級研究員趙慶明表示，M2、M1雙雙回落，新增人民幣貸款遠低於市場預期，說明緊縮貨幣的效果已顯現，宏觀經濟主要成長性指標可能已在回落，建議貨幣政策應進入一段時間的觀察期，再視乎情況採取措施。

ING表示，四月份加息可能是今年最後一次。瑞銀也認為，目前決策層可能對內地經濟減速，以及歐美主要經濟體經濟數據心存顧慮，對於加息需要更多斟酌。