美元近期急速反彈，拖累大宗商品暴瀉，國際油價曾跌破100美元，金價銀價也不能獨善其身，有分析家更憂慮商品牛市已告終。
商品升勢轉急其實始於去年，背景是美國聯儲局推出第二輪量化寬鬆政策下，美元供應大增，匯價節節敗退，以美元計價的商品市場自然欣欣向榮。踏入今年，油價更受到北非和中東的反示威浪潮愈演愈烈而再次重上100美元大關，金價則乘勢做好，白銀在投機資金的推動下價格迭創近年新高，就算連保守的投資者也認為投資組合中大宗商品是不可或缺的。
近日受阿蓋德領袖拉登被美國海豹特種部隊擊斃的消息刺激，美元一洗頹風，美匯轉強商品價格立即受壓，基金大戶趁勢沽出大宗商品以鎖定利潤，各種商品瞬間進入調整期。
美元要持續轉強必須有基本因素配合，此時此刻，連串的宏觀經濟數據顯示，美元中長期的變化因素至今仍未有太大的變化。據美國勞工部最新資料，四月份失業率雖回升至9%，較三月份的8.8%為高，但四月非農業就業人數增加24.4萬，較平均預期為高。
按就業報告，非農業就業人數增加之數，為去年五月以來最大增幅；其中，私人部門就業情況有所改善，當月新增就業崗位達近27萬人，是○六年二月以來的最高水平；而美國政府部門四月份就業人數則減少2.4萬人，高於三月份的1.4萬人，成為失業率回升的「負能量」。
從上述分析已看到，美國經濟復甦步伐雖可持續，但失業情況仍然嚴峻。總統奧巴馬也坦言，美國經濟要全面復原需時數年，他要連任就得繼續改善就業情況。如今所見，就業改善速度猶如蝸牛爬行，難免誘發聯儲局維持超低利率的決心。
照目前形勢看，聯儲局以超低利率水平維持經濟穩步復甦，顯然是唯一的選擇。弱勢美元是這貨幣政策的必然副產品，也直接支撐了商品價格。歐洲經濟無顯著起色，使歐洲央行加息以遏止通脹有舉棋不定之勢，加上歐洲債務危機有擴大之勢，美元短期還可看高一線，但長期而言，在美國龐大的財赤和貿赤情況下，其匯率持續下跌在所難免。
大宗商品經過近兩星期的技術調整後，已有超賣現象。基於聯儲局維持超寬鬆的貨幣政策的機會極大，美元中期走勢仍不樂觀，那麼趁低吸納大宗商品相信是不錯的選擇。此外，上周五恒指及國指走勢表現亮麗，為入市增持之訊號。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）