股博士隨筆：中芯國際明年見真章
中芯國際（00981）公布業績後有多家證券行發表報告，「最牛」的摩根士丹利目標價0.95元，法巴目標價則僅0.57元，平均目標價為0.7元。如單看業績後翌日股價重挫8%而言，相信不滿意的佔多，其實中芯仍未離開區間上落局面，投資者對其明年表現仍抱觀望。
中芯已連續6季錄得盈利，今年首三季業績亦超出市場平均預測，但股價卻無法隨業績而有所突破，甚至有主要股東早前減持。今次被質低的理由是毛利率下跌，但按季倒退屬季節性因素，公司亦早發出指引，若扣除次季出售資產一次過收益，第三季盈利實際持平。
可喜的是，公司營運成本有效削減，而中國客戶佔收入比進一步增至42.1%，中國已成為全球智能手機的主要供應商，加上銀行卡由磁卡轉晶片令需求激增，將為中芯帶來機遇。
存在四大機遇
展望明年，中芯的技術水平和產能將進一步提升，其四大機遇為：40納米產能提高、28納米技術準備上線、非揮發性嵌入式記憶體工藝獲客戶認可以及其他差異化技術將量產，但這亦正是投資者憂慮的風險。
公司的目標是收入增長優於同業水平，管理層稱「一四年會是個令人激動的一年」，公司股價是否能反映其盈利質素，明年才是關鍵，今年餘下時間恐怕仍是區間上落格局。一四年若能達成管理層的期望，股價相信有機會作較大的突破，以現時進度看仍可審慎樂觀。
DR.Stock