被筆者形容為「龍頭地位、龍尾估值」的中國建材（03323）傳來配股消息，集團計劃按15.85元至16.65元配售2.18億股新股，集資最多約36億元，應如何看待？
據市場消息，集資所得將用作償還貸款及作一般營運資金。今年上半年，中國建材在水泥和熟料銷量上已超越安徽海螺水泥（00914），成為行業龍頭，但其12倍左右的預測市盈率，和海螺逾21倍的預測市盈率仍有一段距離，原因可能有三個：一、毛利率較低；二、融資成本不輕，上半年利息支出就達到10.9億元人民幣；三、折舊及攤銷開支亦非常龐大，上半年金額達10.4億元。
截至今年六月底止，集團淨負債比率達到230%，負債這樣高，主要是因為過去三年積極進行購併（今年上半年銷量能超越海螺，也是購併之功）。如果未來利率上升，對盈利會有頗大影響。如今次集資的36億元全數用來還債，估計每年可節省利息開支8,700萬元至2.5億元（根據中期財務報表所列借款利率範圍計算）。
集團已表示未來將放慢購併步伐及減少資本開支，以期在明年中將淨負債比率降至150%，所以，今次配股集資對於集團前景應屬正面。
輝立證券董事 黃瑋傑
（作者為註冊持牌人士）