股博士隨筆：中糧現價有吸引力

中糧的擴產計劃早已宣布，所以集資行動並不令人意外，而CB換股價11.375元及年息僅為1厘，已將影響性降至最低。中糧主要將集資所得擴展油籽加工業務，完成後大豆油產能將倍升，規模經濟將可帶動業內的地位和毛利率，而中糧的油籽加工業務將更形吃重。

業務傾向油籽加工

中國的食用油衞生問題近期再惹起關注，例如「坑渠油」和「燒鵝油」令人生畏，衞生當局如積極取締，將是消費者和食用油生產商之福。中糧負責生產，中食則負責銷售小包裝食用油，市場有消息稱食用油業務將合而為一歸入中糧旗下，但注資亦要看財力。

中糧集團近年大肆進行收購，包括養豬、乳業、即食麵等，其注資目標憑「想像力」可以任意發揮，但應以長線投資較短炒為宜。

國家近年紛紛提高糧食收購價以提高農民收入，中糧收購小麥、玉米等糧食用作加工，成本一定程度亦提升，但在通脹環境下，將成本轉嫁給客戶或消費者應該問題不大。而中糧的業務漸傾向於油籽加工，美國進口大豆價格廉宜，所受的影響程度更低，只是國策隨時有變，不能漠視風險。

中糧現價預測市盈率12.5倍，以內需股而言具一定吸引力，至少較同系中食優勝，現水平可收集。

DR.Stock