希慎興業（00014）法定盈利大增，而經常性基本盈利增長溫和，只是處於穩定水平，股價只在反覆。
希慎去年盈利27.16億元，增長70.4%，於扣除投資物業公平值變動影響後，經常性基本盈利為11.1億元，增長4.1%，每股盈利1.06元。已派中期息14仙，將派末期息54仙，全年股息68仙，與上年相同。
希慎的物業位於銅鑼灣，而非核心商業區有大量甲級寫字樓供應，儘管去年到期租約大部分重續。去年底，寫字樓租出率為89%，按已承租基準計，則為91%，低於○八年底的98%，去年租金收入增3.8%，對盈利貢獻則增3%，要注意的，是接近年底時，續約租金有下調情況。
商舖表現較佳，出租率達99%，而租金收入只增3.5%，盈利貢獻增3.6%，但所佔比重則低於寫字樓。
豪宅出租率由去年的85%明顯反彈至92%，高於○八年底的90%，租金收入則跌2.4%，是部分○七年簽約的租金較高，去年續約時下跌，對盈利的貢獻是減少6%，主要是提升物業質素的開支增加。
希慎佔24.2%的上海港匯廣場，盈利增長30.2%，不計投資物業公允值的變動，經營盈利只增18.2%，物業已接近全數租出。
興利中心正在重建，將提供75萬方呎寫字樓及商舖面積，預期可於二○一一年底完成，這是銅鑼灣中心區，相信日後的出租率理想。希慎雖有淨借貸，未動用銀行承諾信貸22.5億元，預期可以應付重建所需。
估計希慎今明兩年的經營盈利無大變動，只限於個位數字的增減。待興利中心入伙後，二○一二年的盈利將有強勁的增長。
現價22.15元，市盈率20.9倍，息率3%，市帳率0.628倍，相當於資產折讓37.2%。從過去表現，將難以反映其資產值，因而短期希望不高，有波幅而無升幅，是遜於大市的股份，難作為主力投資，相信股價上落只在10%範圍之內，長線候至興利中心重建完成才能有較佳收穫。
葉心