最近，有期指專業投資者表示，市況很難捉摸，要贏錢，難度相當高。但是，筆者認為，從窩輪資金流來看，投資者似乎有不錯的獲利，為甚麼會如此呢？

先來看看股市在二月份的表現，恒指踏入二月份後，呈高低高低的走勢，首先於二月三日升至高位20,780點，其後迅速於二月八日下跌至19,423點，接着於二月十七日又升至20,684點，並於兩天後跌至19,874點。在短短十三個交易天內，恒指作大幅度波動，高低點相差動輒逾1,000點。

窩輪（及牛熊證）投資者有一種投資慣性，就是當市升時資金會流入Put輪（並流出Call輪），而市跌時資金則會流入Call輪（同時流出Put輪），這種慣性配合上述恒指的走勢，可想而知，窩輪投資者應有不俗的回報。

本欄讀者應當知道，筆者並不太認同習慣投資法，上述資金流向的慣性，在過往很多情況之下（特別是單邊市時），都很難獲取厚利，因為大家都在逆勢而行。至於往後的市況會否仍然如此？則很難說，但是，估計機會不大。

把握時機成敗關鍵

二月下旬到四月上旬，將是公布業績的高峰期，各大、中、小型企業均會陸續公布業績。根據多年觀察，業績的好、壞對短期股價有頗大影響，但是，要留意，所謂好、壞，是相對於市場預期而言，並非單純地與往績比較。

認為有驚喜時便考慮Call輪，而認為業績會令人失望則考慮Put輪。但這裏有一點要略作提醒，就是所謂的驚喜或失望，程度都不一樣，而且有些時候，可能會在真正業績公布前便已有所反映。因此投資者應特別注意時機的把握，在下認為，對業績的期望不代表你要持有Call輪或Put輪至業績公布之後。

本資料由Merrill Lynch & International Co., C.V.刊發。Copyright 2010 Merrill Lynch & Co., Inc. 本資料僅供參考。

香港認股證銷售部主管——

美林亞太區股票結構性產品部副總裁

黃書耀