貿戰衝擊A股 邊際效果漸減

七月十一日，美國總統特朗普宣布對中國價值2000億美元的商品加徵10%關稅，即時對全球資本市場造成了極大的衝擊，歐亞太股市當天全線下跌，這說明中美貿易摩擦升級，其影響力對敏感的股市是不容小覷的。

特朗普一意孤行，對中國、歐盟等貿易夥伴加徵關稅，對於全球經濟復甦帶來很大的不確定性，更引發資本市場動盪。A股市場出現了大幅回調，上證指數一度跌破2700點整數關口，隨後出現了V形反彈。

華減依賴投資出口 轉靠消費

未來一段長時間，中美貿易摩擦仍會是影響A股走勢的一個重要因素，但是邊際效果正在不斷減少，中美之間一年的貿易額約5500億美元，且是全球最大的貿易關係，說明雙方都是有利可圖的，只是有時中方盈利多一點，有時美方盈利多一點。筆者認為即使美國對華加徵關稅，中美貿易也不至於受到太大影響。

中國經濟正致力升級轉型，對於投資和出口依賴度逐漸下降，而對於消費的依賴度正在上升。中國擁有世界上最廣闊的消費市場，任何國家都不會忽略中國市場的機會，因此中國可以通過擴大對其他國家的出口以及發展內需來提振經濟。

擴大對華徵稅 不利環球貿易

事實上，特朗普試圖透過擴大加徵關稅，對中國施加更大的壓力，這對於全球經濟復甦都可能造成一定的影響，也改變了世界貿易的自由規則，不利於環球貿易。以往中國經濟增長主要靠投資拉動，出口帶動，現在已經逐步轉向了內需，對經濟的推動作用也愈來愈大。據統計，去年中國GDP組合中，消費已經超過了投資，佔比達到了58%，反映了中國對外貿依賴度正不斷下降。

從估值上看，滬深兩市經過前期的大幅下跌後，現已到了歷史低點，進一步下跌的空間非常有限。市場短期內或會出現一定波動，但從中期來看，結構性的行情依然存在。往往在低點的時候，市場整體的心態是偏弱勢的，一有利淡因素就會放大，甚至會懷疑自己當初的選股邏輯，這必然會造成在市場波動時賣掉手中優質的股票。

在投資界被喻為「股神」的巴菲特，其價值投資本質上就是要克服人的貪婪和恐懼。在市場的低點要克服恐懼，敢於布局一些優質的個別股份，而在市場的高點則要戰勝貪婪，減持一些獲利較大的股票，這樣才能真正貫徹價值投資理念。