疫情加天災 華復甦受阻

工業零售：增速勢放緩 或創年內最弱

綜合外媒報道，據多家機構預估顯示，內地疫情對經濟造成的影響在零售銷售、工業生產中將最為明顯。繼7月內地外貿數據表現差過市場預期，或與內地早前河南水災、局部疫情重燃等影響工廠和港口生產有關之後，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，河南洪災和江蘇等地區的經濟活動限制收緊，亦可能令相關地區的消費受壓，尤其是旅遊、外出娛樂、服務類消費，因此即使存在暑期旺季消費需求，她估計7月社會消費品零售按年增速可能放緩至10.6%。

「清零」策略衝擊服務業

同時，受局部地區惡劣天氣影響，同月規模以上工業增加值按年增速可能放緩至約7.8%。汪濤續指，最早出爐的7月官方製造業採購經理指數（PMI）降至50.4，其中新訂單和新出口訂單指數雙雙按月回落，生產量指數亦見下行，表明製造業增長動能或放緩，也可能主要受高溫多雨和洪澇災害的影響。

目前內地湖北也暴雨成災，釀成潛在經濟損失不在話下，內地政府重啟內地市場即「內循環」為主的消費需求，以拉動經濟增長的如意算盤亦難奏效。自7月下旬，內地新一輪疫情在多地蔓延，雖然確診宗數有限，但外界關注受影響的範圍，甚至導致出行限制收緊，對餐飲等行業帶來衝擊，故普遍分析料7月零售額增速將減慢。

華僑永亨銀行經濟師李若凡上周有份撰寫的報告指，內地的「清零」策略意味服務業將成為此次疫情的主要受害者。7月財新中國服務業PMI改善至54.9，顯然沒有捕捉到疫情的影響，她相信相關影響將在8月數據進一步顯現。

值得留意是，內地寧波舟山港局部關閉，可能造成嚴重的物流中斷，繼而危及內地進口和出口。9月通常是出口旺季，若參考今年6月深圳鹽田港因爆疫而影響運作事件，舟山港解決隨之而來的貨運擁堵，或至少需時4周復原，這有機會影響美國購物大日子「黑色星期五」的貨物交付。

人行減息時機未到

內地在一個月前已進行全面「降準」，即降低存款準備金率。據外媒調查指，即使面對經濟動力轉弱及通脹升溫環境，8月中期借貸便利（MLF）操作不會進一步寬鬆，人民銀行減息時機仍未到。

人行近年有把MLF操作固定在每月15日的趨勢，本月應順延至周一，由於7月全面降準的資金仍有部分可用於置換本月到期、共7,000億元人民幣的MLF，因此人行不用全額續作。

不過，澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬認為，疫情死灰復燃和大量到期MLF貸款的續期壓力將使人行重新審視其政策，可能會重組定向中期借貸便利（TMLF）。