環球製造業及服務業繼續回穩，美國Markit製造業採購經理指數八月終值由53.6向下修訂至53.1，不過仍然是二○一九年一月以來最強水平。英國八月製造業PMI升至55.2，升幅是六年以來最大。歐洲PMI亦連續兩個月高企於盛衰分界線以上。
服務業方面，八月財新中國服務業PMI報54，美國八月Markit服務業PMI升至55，兩者均超出市場預期，期內歐元區服務業PMI報50.5，升勢有所緩和，惟仍處於擴張領域。
因應目前情況，我們對環球股票的每股盈利預測未有如之前般悲觀，現預計今年環球股票每股盈利或下跌30%，明年則恢復增長25%。銀行業已為未來信貸問題作出顯著撥備，積極的財政及貨幣刺激政策亦有助減輕受損程度，○八至○九年金融危機時嚴重壞帳及攤薄盈利的情況重現可能性不大。今輪危機科網股情況亦不同，每股盈利較過往更具抗跌力。上次金融危機，科網股每股盈利下跌52%，不過市場仍預期今年科網股每股盈利將上升7%。
我們調高環球股市目標，以反映最新盈利預測及央行行動將為主要股市估值持續帶來支持，MSCI環球股市指數明年中目標，由630點升至705點，暗示較現水平仍有上升空間。這預測代表的估值看似昂貴（相當於二一年每股盈利預測的23倍，而長遠平均市盈率僅15倍），但是我們現在並不傾向逆市而行，熊市清單仍建議可考慮候低買入，歐洲及新興市場股市的回報預測暫時最好。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖