六月踏入第三個星期，也代表了二○二○年差不多也走了一半。恒指年內高位為一月份的29,174點，而三月則見上半年的低位21,139點（相信未來5個交易日不會跌三千多點吧），上下波幅高達38%。但要留意的是，次季開始，恒指卻游走於22,500至25,000點之間，指數降至約一成的波幅，嚴格來說是非常平穩。
港股第二季確實有了「免疫力」，對經濟前景、疫情、政治糾紛等有了抗跌力，但病過後常有翻發風險，不可以完全排除早前的負面消息會再擾亂第三季及下半年港股，要時刻保持警戒。
事實上，美國上周五又報告了3萬多宗新冠肺炎病例。蘋果公司宣布再次關閉部分門店。局部停擺似乎再走回頭路，未來經濟復甦道路將更長，投資市場風向或會再變。未來投資者若一窩蜂避險的話，再發生三月時候的崩盤也說不定。
不過暫時未需擔心，由於美國超低利率下，中長線美元仍走軟，從而幫助高風險資產的價格穩定。例如南非蘭特和墨西哥披索等風險較高的貨幣、印尼盧比、俄羅斯盧布、澳元和挪威克朗等十國集團貨幣亦受益於套利交易，情況與香港相似，只要美元維持低利率走軟，就可降低投資恐懼，大市方面差極有限。
當然，我們要小心泡沫爆破的可能。首先，美股反彈已將預期市盈率推至近20年來最高水平。與此同時，彭博追蹤的25個發達市場中，有9個市場的10年期國債收益率為負，其餘市場的10年期國債收益率遠低於其一年平均水平。市場現時傳出設定利率下限的刺激措施，未來通脹等問題將影響投資者利潤，不能排除大戶大手沽貨獲利的可能。這樣的話，泡沫最終可能破裂。
宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒（作者為註冊持牌人士）