大行估樓價高位冧兩成
中信里昂發表報告指，香港樓市目前只是處於調整的早期階段，預期第四季的調整或加速，未來十二個月香港住宅樓價料由高位回調20%，甲級寫字樓租金亦會下跌20%，香港零售銷售將下挫25%，拖累商舖租金或大冧35%，將是繼○三年「沙士」後首次出現樓市於不同範疇全方位下跌。該行給予整個地產行業減持評級，地產股未來或最少有10%下跌空間。
內外夾擊 極似「沙士」
該行直言，中美貿易戰及香港示威活動的影響，可以說與二○○三年「沙士」時極為相似，過去十八個月香港經濟增長放緩，恒生指數急跌、人民幣貶值及旅客人數減少等因素，都令本港樓市受壓。
該行已將今、明兩年香港實質經濟增長，由原本預測升1.6%及1.4%，下調至連續兩年收縮0.7%及0.5%，失業率預料會逐步上升。
回顧一九九四年至今，香港住宅樓價與香港實質經濟增長、恒生指數及資金流的相關度甚高，前兩者的相關系數分別高達0.82及0.81水平（愈接近1表示相關度越高）。
於一九九七、九八年亞洲金融風暴期間，香港實質經濟由高位下跌12%，恒生指數也急挫58%，同期反映香港住宅樓價的中原城市領先指數則大幅下跌53%。於二○○○至○三年科網泡沫爆破及「沙士」期間，香港實質經濟下跌9%，恒指亦狠插53%，同期香港住宅樓價則下跌45%。至於二○○七至○八年金融海嘯期間，香港實質經濟下跌14%，恒指及香港樓價則分別下跌了61%及24%。
料地產股起碼挫10%
中信里昂表示，儘管歷史顯示地產股股價較每股資產淨值折讓平均達50%，估值已是極低水平，惟若樓市持續下滑，每股資產淨值的準確性令人存疑，認為以股息率衡量地產股是否已見底較佳。
該行續指，今年首季地產股的平均股息率於2.85厘已見頂，現時股息率已回落至2.67厘，但於樓市將全方位下跌預期之下，認為股息率起碼要有3厘才可抵償有關風險溢價，此意味地產股最少有10%下跌空間。
與此同時，該行將新鴻基地產（00016）、新世界發展（00017）、太古地產（01972）、九龍倉置業（01997）、恒隆地產（00101）及領展（00823）投資評級降至「沽售」，恒基地產（00012）及希慎（00014）則給予「跑輸大市」評級，並普遍調低地產股目標價。不過，給予長實（01113）及信和置業（00083）「跑贏大市」的投資評級。