股市權法：恒指十月PUT愈做愈低

果然，九月結算回到25,949，而十月四日每周期權托住25,926結算，夜期因港府推禁蒙面法而下跌，之後最低見過25,566，已很接近九月三日恒指收市價25,527，表示投資者認為香港局勢難言好轉。

本來，憧憬中美貿易談判有進展可托住恒指到26,500水平，但事實表明，寧信市場成交勿信特朗普講話。若相信佢九月中所講會有臨時協議，或談判進展很好之類，肯定中招。因九月二十日特朗普又反口，「我們尋求達成一個全面協議。我們不尋求部分協議。」

外媒報道指，最近白宮對封殺中國公司愈來愈感興趣，一些官員稱這是一項首要任務。最近見到期權愈做愈低，十月PUT多部署在24,000至24,600區間，而CALL則是26,400至26,600。估計十月十一日美中貿易談判難有協議，市場風險升溫，恒指收市若跌穿25,528及引伸波幅高於20是走勢持續向下的警號。

騰訊可穩守300元大關

個股方面，比較多人關注騰訊（00700），見到十月300元及310元PUT期權的成交也多。騰訊○四年六月十六日在港上市，當時招股價上限3.7元，之後年年上升，管理層在一四年三月十九日宣布將股份一拆五，10年時間股價升了153倍。不過一八年一月騰訊在475元水平見大阻力，即未分拆前2,375元，比招股價狂升641倍，到一八年三月，遭大股東Naspers以405元配售套現了769億元後，股價雖仍跑贏恒指，但明顯跟隨恒指轉弱。

一九年中，全球經濟因貿易戰有下跌趨勢，加上內地手機遊戲上架需要通過審查，騰訊的高速增長受到懷疑，投行調低盈利增長預測，40倍的高PE已成為歷史。大行雖多維持「買入」評級，但一年目標價多被調低，花旗將目標價降至429元，折合30倍預測市盈率。但騰訊始終在中國人工智能、雲端服務、及手機支付服務等領域，具有非常大的增長潛力，估計可穩守3萬億元市值或大約300元，就算調低到24倍PE，一九年最壞打算是284元。以每年10%較低的增長推算，至二一年底，股價仍可見344元（284元 x 1.1 x 1.1）。

所以，雖然壞消息多，但估計騰訊跌穿300元之後會有強勁買盤支持，有買貴無買錯。

期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）