尚有對策：不明朗因素多 中港股難玩

在中美貿易戰紛亂不解之際，同時全球各地都不約而同地大力減息，這個時刻人民幣跌穿重大心理關口，震盪力可想而知。恒生指數由高位七月累計跌了差不多3,500點到上周二低位25,397點，之後反彈回26,200點，這段反彈只可說是超賣後的技術性反彈。

人民幣已示範過破七算後極速跌到7.1，萬一之後再試7.1，市場絕對會驚弓之鳥擔心一下子會跌到7.2甚至7.3。試問人民幣在如此虛怯的狀態下，恒生指數反彈後又怎能不會下試25,200點或更低水平？這預測並非過分悲觀。

中國減息空間較細

解鈴還需繫鈴人，特朗普要連任，祈求他撤回已無可能，日後中美談判也不要期望有任何成果。而觀乎上星期在岸和離岸人民幣表現，判斷人行也認同貶值有機會造成雙贏這個論點也不為過。要想中港股市在這環境下扭轉乾坤，看來非要「幕後非常犀利嘅大佬」出場不可了。

上星期中國證金公司忽然下調轉融資費率80個基點，簡言之就是減孖展息率，減少借錢炒股成本，增加入市意欲，可解讀為定向降息。對上兩次下調轉融資費率對A股確有幫助，於一四年八月，同一舉措刺激股市半年內由2,200點升到3,400點。一六年三月，當天大盤大漲2.15%。但今次A股和券商股稍為上升後就打回原形，始終刻舟求劍式政策，股民並不受落。

跟市場大隊減息可不可救救近火，應該是可以的，惟中國通脹仍高，中國七月CPI為2.8%，較預期高。之前推出的豬十條，成效還有待觀察。美國有條件有空間去減息，如果中國在通脹高企仍減息，恐怕是救了一個火頭，又會燒着另外幾個火頭。

中期業績能不能寄有一點希望？業績好對個股或有穩定作用，例如騰訊（00700），但始終對整個大盤難有提振作用。以中國移動（00941）為例，公用行業上半年盈利竟然倒退，APRU低無可低之下繼續再低，這種情況相信在其他國企和大民營企業普遍存在。

中國銀河國際證券業務發展董事 羅尚沛（作者為註冊持牌人士）