五月初美國總統特朗普突然「變臉」,導致中美貿易關係急速惡化,市場聚焦中國會否大幅減持美國國債。美國財政部披露,五月份中國減持28億美元美債,總持倉降至約1.11萬億美元,創下逾兩年新低,但仍為美國最大海外債主。分析認為,中國基於資產配置及外匯干預等原因,或會繼續減持美債,但相信不會用作貿易戰的反擊武器。
計及五月份,中國已連續三個月減持美債,金額合共207億美元,目前持倉佔整體外資持有美債比率降至16.97%。
相反,日本於五月份增持370億美元美債,為一三年來最大增幅,總持倉增至1.1萬億美元。此消彼長下,中國及日本持有的美債規模差距縮窄至92億美元。
荷蘭國際集團(ING)銀行大中華經濟師彭藹嬈表示,儘管年初至今,亞洲多國均有減持美國國債的趨勢,但是相信中國減持美債是基於資產配置調整,未必與中美兩國的貿易戰有關。
她解釋,即使美國國債孳息率較其他主要國家為高,但美元貶值預期或提供誘因,促使內地售出美債並買入其他國家債券,以賺取匯價升幅。
此外,近月內地於外匯儲備中增持黃金,她認為於全球經濟增長放緩下,央行增持黃金是正常的取態,預料未來中國有機會繼續減持美債及增持黃金。
澳新銀行大中華區首席經濟師楊宇霆則認為,隨着美國減息預期升溫,近月美國十年期債券孳息率持續回落至接近兩厘水平。由於債息與債價呈反向關係,意味美債價格已升至相對高位,中國減持美債或純粹是趁機鎖定利潤。
不過,長遠而言,中國希望促進儲備資產多樣化以分散風險,未來美國債券佔中國儲備資產的比重或逐漸下降。
人民幣走勢亦牽動中國美債持倉。星展銀行(香港)財資市場部董事總經理王良享指出,過去數月中美貿易關係惡化,一度拖累人民幣跌至接近七算水平,中國人民銀行或曾動用儲備,透過沽美元、買人民幣,遏止人民幣跌勢。
王良享又認為,中國的美債持倉減少屬正常現象。目前中美貿易戰懸而未決,人民幣仍有貶值壓力,支持匯價前提下,中國未來美債持倉有機會繼續下跌。
他又說,即使中國於五月減持美債,與美國當月突然落實加徵商品關稅有關,亦僅為「擺姿態」舉動。
不過,如果兩國衝突升級,在極端的情況下,他不排除中國大舉拋售美債的可能,但強調此舉對兩國均沒有好處,形容這是「一拍兩散」的雙刃劍。