投資動向：分辨雷區避貿戰受累股

踏入今年，華府對中國連番出手，明顯經過精心安排。美國政府首先祭出針對500億美元中國貨品的徵稅清單。其後指鑑於中方報復，總統特朗普於上月宣布加碼，擬對2,000億美元的中國商品加徵10%關稅。有關聽證會定於八月二十至二十三日舉行。綜合來看，合共2,500億美元要徵稅的中國商品，主要分布通訊、電子、機械設備、汽車、家具等勞動力密集的領域。

偉易達裕元受影響大

然而，中方對此立場強硬，經過短暫靜默期後，中國國務院關稅稅則委員會宣布，決定再對原產美國約600億美元商品徵收5至25%不等的關稅，以回應美方七月十日發布的對2,000億美元商品加徵10%關稅的措施，以及八月二日美國貿易代表聲稱擬將加徵稅率由10%提升至25%。

中美貿易戰主要事件簿

內地航空業經營環境多面受壓。

及至上周，美國政府落實在八月二十三日起，向總值160億美元的中國商品加徵25%關稅，對象包括半導體、電子、塑料、化學品、鐵路器材等受惠「中國製造2025」計劃的商品。中國隨即宣布要對同等金額的美國貨加徵25%關稅。

雖然現階段很難預測最終如何收科，但以近期股市表現來看，美強、中港弱，市場其實已充分表態。投資者在市況風雨飄搖下，面對中資股地雷處處，務必要打醒精神，及早趨吉避凶。

對中國而言，服裝及家具、家電等產銷出口，為中國製造大量就業機會。在港上市的股份，出口美國業務比重較大的公司最受影響，包括有利豐（00494）、偉易達（00303）及裕元集團（00551）等，至於正中紅心，從事家具業務的敏華控股（01999），電子產品的創科實業（00669），又或是汽車轉向及動力傳動產品供應商耐世特（01316），更是雪上加霜。

敏華北美收入佔比高

當中敏華以生產梳化為主要業務。截至三月底止的年度業績顯示，按市場劃分，期內梳化及配套產品在中國市場的收入按年升35.4%至38.9億元，而北美市場收入則升約2.6%至35.6億元，歐洲及其他海外市場收入則按年跌1.9%至6.25億元。從數字可見，公司的內地及北美市場收入佔比相若，基於中美貿易戰開打，未來不確定性增加，勢影響收入，令敏華只能更依賴內地市場，來年業績恐會大打折扣。

同樣地，從耐世特年度業績顯示，按地區分布的收入，北美洲佔比最大，其中單計美國市場收入達17億美元，更貢獻逾44%的收入。一旦貿易戰持續，會對其盈利帶來重大打擊。

內地航空股遭夾擊暫勿沾手

面對美國的咄咄逼人，中國自然有所反擊。向美國加徵關稅的行業中，牽涉飛機、農產品及汽車等，亦對相關股份帶來影響。

其中，飛機關稅勢令到中國航空企業購進飛機的成本大增，東方航空（00670）、南方航空（01055）及中國國航（00753）股價必然受拖累，是重災區之一。

航空股的另一致命傷，是人民幣加速貶值。基於內地三大航空公司均持有美元債務，意味將錄得潛在匯兌虧損，並可能損害其盈利。

此外，美元轉強將令以美元計價的經營成本，如燃油及租賃成本等上升。自三月尾至今，東航累跌約22%，南航約42%，國航則約32%，明顯以美元負債最高的南航最傷。加上國際油價走勢再度回升，中資航空股可謂多面受敵，建議眼看手勿動。

部署以中長線為目標

不過，股市升跌總有循環，既然短線市況向淡，投資者不妨轉以中長線部署為目標，靜待黑暗過後的黎明。中國為應對貿易戰，近日已不斷釋放政策轉向信號，應可從中發掘投資題材。

上月底召開的政治局會議，認為當前經濟運行「穩中有變」。下半年要保持經濟平穩健康發展，財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用，要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期這「六穩」工作。

相信下半年要重點留意的股份有內需、金融、基建以及國企改革概念股，宜要避開的板塊為內房股，皆因官方多番強調堅決遏止樓價上升，不要低估官方治理房地產市場泡沫的決心，投資者亦無謂與國策對着幹。

錢修