救市轉玩心理 維穩總有盡時

中央救市再增彈藥,中證金向銀行拆借加上養老金獲准入市,救市資金再多二萬億元人民幣,雖未正式入市,但已為市場打下強心針。然而,一方面高調推養老金登場,一方面強調並非為救市,彈藥充足卻備而不用,無非向市場展示「武器」。國家隊進場,投資者順勢沽貨;國家隊不進場改為只進行「大閱兵」,從好的一面看是托市轉為打心理戰,從壞的一面看是中央騎虎難下的窘態。

中國的印鈔機絕不輸給美國,理應不會彈藥匱乏,但救市顯得有心無力,周初曾傳出中央已放棄救市,滬綜指隨即急瀉至跌穿三千點,退而求其次是待必要時才出手,以免股市崩潰式下跌擊沉經濟。中央心態的轉變亦略窺一二,由當初雄心勃勃祭出「股市救經濟」旗號,到發覺行差踏錯亦無從悔棋,只好出拖字訣,可斷言效果將相當短暫。

至於傳聞中證金向銀行拆借一萬四千億元人民幣,大規模籌集彈藥,是繼七月初後另一次輸血行動,過程卻相當迂迴,中央不直接輸血,而是透過銀行轉手給證金,然後證金再轉手予匯金,目的可能是想沖淡國家隊進場的形象。不過,有知名分析員不以為然,在博文批評此舉大大增加了銀行在股市的風險敞口,股指急跌銀行便會出現壞帳,將抑制借貸意欲。而在瘋牛期間,企業和個人將資金全面投入股市,已對實體經濟產生反效果。

再看看內銀股今年上半年業績,盈利接近零增長,呆壞帳顯著上升。銀行股已算估值最低和最安全的投資選擇,如果也變成一堆爛橙,養老金有被迫跳進火坑之嫌。

養老金截至去年底規模為三萬五千億元人民幣,以供養人口計其資金缺口大得難以填補,且銀行存款和國債利率因減息而「縮水」,投資股市以提高回報率是早應為之的長遠策略。可是,中央到去年才肯定股市的創富和融資功能而揠苗助長,股市角色固然受領導人喜惡而寵辱若驚,養老金亦無辜成為政治工具。儘管人社部強調養老金入市不是為了托市、救市,且嚴守三成投資上限,入市時機由市場決定;然而,早不推、遲不推,並高調宣稱入市金額可達六千億元人民幣,使人懷疑動機不純。

中央救市由粗暴式變為打游擊,惟國家隊進場不能無止境,且是治標不治本,現時更大的任務應是專心為人民幣護航,對股市只能在有需要時維穩,股民宜及早面對現實。