昨日焦點絕對是人行出手，惟此動作，不是減息亦不是降準，而是下調人民幣匯率。市場預料美國將在今年下半年啟動加息，一旦加息周期開始，其他國家貨幣勢將走弱，新興市場貨幣早已偷步貶值，根據彭博資訊編制的新興市場匯率指數已貶值至一九九九年以來的最低點。
鄰國貨幣貶值，為何會影響中國，甚至令人行出手？原因是貨幣價值影響經濟增長，因國內生產總值其一元素是貿易，如外需不穩，直接影響國家經濟。
面對外圍經濟不穩，內地貿易數字早不感樂觀，惟雪上加霜是鄰國（如新興市場）貨幣近日進一步貶值，令歐盟、美國等地區紛紛轉投鄰國買貨（因人民幣實質有效匯率相對全球多種貨幣表現較強，如向內地買貨相對上買了貴貨），故拖累內地貿易增長。我們從上周中國海關公布七月出口數據同比下跌逾8%，遠低於市場預期1%，當中出口至歐盟地區更下跌12.3%，已看到鄰國貨幣貶值對內地造成的影響。
有見及此，人行昨日將人民幣兌美元中間價大幅下調1.86%，創有史以來最大降幅。市場普遍認為匯率貶值2%對經濟刺激不大，加上內地需透過人民幣貶值增加競爭力及提升出口貿易，故未來人民幣料持續貶值，幅度介乎5至8%。
投資者應對的動作是：一、減少人民幣資產，如有人民幣在手可兌換至港元；二、減少對油金投資，從新興市場及大宗商品生產國貨幣貶值可見，油金需求下滑，價格難大升；三、小注增加內地投資比例，由於外需增長無望，內地經濟增長需由內需帶動，未來數季不排除繼續以寬鬆政策支撐，小注增持內房及內銀股。
金英証券（香港）零售研究部副總監 李韻儀（作者為註冊持牌人士）