Market Insight：出口股乘機發難

七月份內地M2及新增貸款同於昨日公布，兩個數據均遠超預期，但就算流動性充裕亦對經濟欠缺刺激作用，證明放水呢招已不管用，所以變招用人仔貶值來試吓水溫。人仔貶值固然有好有壞，但幾乎一致認為目的是「貶值保出口」。

雖然正如「炒股救消費」一樣未必使得，惟點都要盡人事，何況不足2%貶值幅度始終有限，若勢色不對（資金進一步外流），央媽仍可控制中間價回升。

事件觸發點是周末公布之出口數據差到無倫，內部消費又唔掂，七月份汽車銷量同比大跌7%，唔通真係再搏命搞基建？美銀美林認為中國上半年GDP嚴重灌水，實際增長可能只得5%左右，出口廠商今年牙痛咁聲，再下去真係頂唔順。聽講今年招工出現排隊人龍，若出現倒閉潮，阿爺最驚係失業率上升影響社會穩定，所以至少要給廠商喘一口氣的空間。

人仔沒有大貶條件

貶值當然有其壞處，除怕資金流走之外，看官所持之國企股甚至賺人仔之公司，無論市盈率及市帳率已先打2%折扣。不過，古勝認為整體不是壞事，經濟着眼點在於平衡，人仔一路死撐下去亦非辦法，救傷先救危急者是常識。今次出人意表之處是人仔堅挺已超過一年，在IMF討論人仔納入特別提款權前夕突然棄守。

當然，與其他亞洲及新興市場貨幣已貶值三幾成相比，人仔貶值幅度只是小意思，不足以構成漣漪效應，但須留意會否連環貶值，貶得過多不符合國情。

至於對香港的最直接影響是零售和通脹，內地旅客減少來港已成趨勢，而本港通脹亦有望降溫，但iBond 5（04228）反而升5仙，現在連做人仔定期都驚息率唔夠冚貶值幅度，他日將波幅擴大至3%更驚一日輸得多過一年收息。「食息一族」可能要另搵落腳處，本港銀行勢將加定存息率留客。港匯昨亦隨之跌至7.7562，若資金流走對股市自然不利。

聯想不妨等埋業績

A股向來我行我素，滬綜指昨跌不足1點，而港股昨日個股走勢涇渭分明，受惠股和受害股表現懸殊，人仔貶值加上油價回升雙重打擊令「飛機出事」，紙業股靠進口紙槳亦大跌，而受惠股則包括紡織、鋼鐵及航運股，簡而言之是出口股，薪酬和成本以人民幣計價，但出口則賺美金，利豐（00494）、敏華控股（01999）、創科（00669）及中煉化（02386）等幾隻股昨表現有目共睹。

其實不少股份亦從中受惠，只是程度有所不同，在全球銷售電子產品的聯想集團（00992）和TCL通訊（02618）是其一，兩隻股都跌到殘，聯想由14元跌至昨收市價8.63元，累積跌幅逾三成，負面因素大致如下：Win 10推出前個人電腦銷售放緩，微軟推出新Surface帶來競爭，手機業務受「冇得撈啦」拖累將轉盈為虧。

首季度業績有幾差，在明日派成績表時自有分曉，若不特別差，隨時可稱為「負面因素已在股價中反映」，而作為全球性企業亦有助分散風險，最佳買入點當然是PC和摩托羅拉有起色之時，但若是長線投資者，可在業績後先入首注。若是短線投機的話，應睇定單邊市開邊瓣再搵強勢股埋手。

騰訊阿里繼續對撼

在騰訊（00700）及阿里巴巴今日放榜前夕，後者大手筆入股A股的蘇寧（002024.SZ），擺明同騰訊系的京東鬥鍊。另幾隻相關股表現迥異，擔心「失寵」的銀泰（01833）大跌一成，國美電器（00493）雖然因競爭對手蘇寧壯大而表面吃虧，但昨日一度急升逾15%後，升幅收窄至1.4%。

市場有許多想法，蘇寧A股市盈率超過100倍，除開每間門店，國美變成「嚴重低估」。此外，既然阿里夥拍蘇寧，京東會否搵埋國美聯手抗衡？正如京東入股金蝶國際（00268），阿里即刻同用友合作道理相同。不過，騰訊及阿里錢多可以鬥氣，投資者卻絕不會同錢鬥氣，平白高開一成多，肯定食咗胡先至算。

古勝