上星期金價出現先升後回的走勢，現貨金價最高升至1,255元（美元‧下同），之後回落至1,230元水平。
黃金先前的上升，一方面是承接早前的升勢，另一方面則是美元走勢偏軟帶來支持。可是，上周三歐元明顯下跌，美元再次回升，因此金價開始回落。
雖然上周美元回升對金價構成壓力，但跌幅相當有限。同時，美股下跌並未對金價構成明顯支持。出現這樣的情況有兩個可能性：一是由於投資者認為目前股市的下跌只是調整，因為美債同樣下跌，十年期孳息率回升至2.25%，這顯示股市下跌，並未令投資者提高避險需求。
第二個可能性是金價自1,182元開始，並未出現過明顯的調整，投資者趁美元回升沽出獲利。短期而言，金價走勢仍主要受美元影響，而美元走勢則視歐元而定。基於歐洲央行有可能在年底決議購買公司債，歐元偏弱是合理，並有助美元回穩，故導致金價短期開始調整。
另外，本周聯儲局會議將成焦點。自早前國際貨幣基金組織調低環球經濟前景預測，以及聯儲局公布九月份議息會議紀錄後，投資者開始憂慮美國經濟或受歐洲經濟的影響，令加息時間押後，甚至有預期聯儲局或在十二月會議時才會停止買債。
若然在本周的會議上，聯儲局維持最後150億元的買債規模，將對美元構成沉重壓力。因為這或反映經濟前景較預期嚴峻，延遲停止買債亦暗示延遲加息，這將對金價構成明顯支持，不過筆者認為這情況出現的可能性相當低。
個人認為較合理的預期，是聯儲局在本周會議上會停止買債，並重申在一段長時間維持寬鬆政策，料這對市場的影響不會太大，因為只是重申未來聯儲局貨幣政策仍然要視乎美國經濟表現，並可望對美元構成穩定作用，金價或會因此進一步調整。
自一三年開始，今次已是金價第三次自1,180美元水平展開反彈。根據過去兩次的經驗推測，今次金價整個反彈浪很大機會會高於1,267美元，但是否能高於1,294美元，則尚未可確定。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明