近月油價滑落，布蘭特原油由六月高位115.7美元，急挫至最低82.6美元，重挫近29%。原油被譽為「工業的血液」，其價格走勢影響全球的經濟，亦牽動投資者的神經。小妹認為，全球經濟放緩、中東局勢及政治因素三者綜合起來，或可解釋這次油價暴跌之謎。
由於布蘭特原油是在歐洲北海生產及在西歐提煉，故其價格一直受到歐洲經濟影響。今年以來，歐洲經濟轉壞速度令投資者措手不及，隨着歐洲經濟活動放緩，對原油需求下降，直接打擊布蘭特油價。再者，美國加速發展頁岩氣，對原油依賴度下降，亦令油價受壓。
目前主要的中東產油國、俄羅斯、歐洲、非洲及亞洲的原油價格大都以布蘭特油價作基準或參考指標。因此，過去當中東、俄羅斯地區出現地緣政治風波都會拉高布蘭特油價，反之亦然。而近月烏克蘭與俄羅斯已達成停火協議，地緣政治危機紓緩。再加上，商品市場中的投機者興風作浪，便加劇了油價的跌勢。
在原油供應充足而需求疲弱時，石油輸出國組織（簡稱油組或OPEC）理應減產以穩定油價。然而，科威特已表示，油組不太可能減產以支撐油價，同時沙特暗示能接受油價低至80美元。緣何今次油組卻坐視不理？市場估計與政治因素有關。由於俄羅斯是石油及天然氣出口大國之一，能源佔其出口總額約七成，一旦油價下跌，將損害俄國收入，配合西方的制裁，達致打擊俄國經濟的目標，以迫使其撤走駐守烏克蘭邊境的軍隊。
不過，低油價將損害以沙特為首的油組成員國的收益，為何他們願意接受？這或許與競爭有關。目前美國發展頁岩氣技術漸趨成熟，不但開始逐步降低對石油的進口量，未來甚至可能成為天然氣出口國，逐漸威脅到油組於能源市場的地位。由於頁岩氣的發展成本偏高，大約是60至80美元，而據施羅德投資資料顯示，油砂分離提煉為石油的成本約每桶60至80美元，新鑽探的深海原油開採成本在每桶70至80美元，玉米等生化能源提煉成本為每桶80至120美元。
因此，油價下跌將降低開發及研發替代能源的吸引力，從而穩住油組的地位。
惟油價已重返「八字頭」，相信再跌空間不大，因如油價再跌，能源消費國或補充庫存，為需求帶來一定支持。加上，即將踏入冬天取暖用電的旺季，原油需求料將增加。小妹估計，布蘭特期油於第四季料於80至100美元水平上落。
筆者為證監會持牌人士；沒有持有上述股份。
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻