美股吹牛 靠萬億回購

經營溢利率不升反降

近期美企業績再度出現邊際利潤增長高過收入增長。外電引述花旗首席美股策略師列夫科維奇（Tobias Levkovich）稱，邊際利潤增長故事更似是源自聰明的稅務及資產負債表策劃，多過營運上的效率提升，要明白盈利增長真正源頭不能只看純利率，更應分析經營溢利率的變化。

標普500指數整體股份的經營溢利率過去六季只能持平或下跌，完全反映高純利率的真正原因，是低利率導致的低利息支出及較低的有效稅率。

今年內53企宣布回購

有分析指企業積極回購股份對每股盈利具正面影響。資料顯示，標普500股份回購指數由九九年十二月起至今漲2.5倍，但期內標指僅漲20%。同時年初以來已宣布進行股份回購的企業有53家，合計今年已回購或會回購股份逾1,319億美元，或意味着每股盈利增長或有「水分」。