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有聲有識:行業整合 宏橋添優勢

去年資源股業績不理想,令板塊股價下跌,今年以來資源股跑輸大市,估值跌至甚低殘。從事液態鋁合金、鋁合金錠及鋁母線產銷的中國宏橋(01378)上半年盈利微跌1.1%,至28.1億元(人民幣‧下同),跌幅較去年有所緩和,營業額增長7.2%,至135億元,主要由液態鋁合金銷售推動。

集團上半年鋁產品產量為108萬噸,按年升19.8%,銷量亦為108萬噸,按年升21.1%,這反映鋁產品需求追上供應。不過,由於鋁價仍維持在低位,介乎每噸1.4萬至1.45萬元,令毛利率沒有太大改善空間。集團致力推進上下游一體化,擴充自備電廠規模,計劃今年自行供電3,390兆瓦,佔整體用電65%,三年後增至100%自給自足供電至6,000兆瓦,相信對整體利潤率會有幫助。

市盈率相對吸引

鋁業在內地屬於產能過剩的行業,內地現時正在整合鋁業,預計在「十二五」期間,會淘汰80萬噸落後產能,質素較佳的企業在這期間相信可擴大市場佔有率。內地積極淘汰過剩產能,對鋁價亦有正面支持。宏橋今年預測市盈率僅3.9倍,但股息率達5.7厘,估值吸引,惟近期股價升勢頗急,宜待調整後再作吸納。

AMTD證券及財富管理業務部總經理 鄧聲興(作者為註冊持牌人士)

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