中國經濟增長有放緩迹象，但通脹可能持續高企，滯脹局面呼之欲出，落入此難局，很大程度與調控政策效應有關。坊間有句形容中國政策的經典俚語：「一放就亂、一抓就死」。援引其語意，「抓」意指調控；「死」則指現狀。這不是言過其實的嘲諷，而是當前「鐵證如山」的寫實。
調控正在製造停滯，因為政策大力緊縮銀根，目的在於打壓資產價格，出現的效果是創造經濟活力的資本，被大面積地「凍結」。大量超發貨幣，發出來即被凍「死」，資本乏流動，活力就被扼殺，經濟停滯顯然是不可避免的。
以焦點的房地產為例，去年銷售額6萬億元（人民幣‧下同），佔國內生產總值（GDP）6.7%，年吸貨幣達4萬億元，佔了貨幣新增發行量四成。凍結在房地產的貨幣，更是長期性的「死資本」。另外，國土資源部的數據顯示，○九年全國84個城市的土地抵押貸款達2.59萬億元，去年則料超過3萬億元，估計單是此項就沉積了近6萬億元。
再看股市，活躍帳戶（是指一周至少交易一次的帳戶）比例在○九年平均為14%，到今年只有9.5%之譜。為甚麼股市死氣沉沉？用股民用語表述，就是都「套牢」（坐艇是也）了。滬股預期市盈率已是近五年低點，原則上非常抵買，之所以無人入市，不是彈盡，就是心死。股民買新股，但新股一上市即「破發」，一「破發」即綁死。滬深股市一潭死水，呆在股市的資本就是一堆帳面數字。
有趣的是，當比對政策目標就會發現，政策不喜歡人們「炒」，你買房子、買股票，就老老實實的持有，這樣市場就穩定了，甚至禁絕投資性質買房，長線投資都不成；買股票就不同，鼓勵你愈長線愈好，即使國企長久不派息，最好你都不要走人，別拖累搞垮股市。在在顯示政策價值取向，就是將資本變成凍結板塊，並不鼓勵資本流動。
人民銀行一而再、再而三的提高存款準備金率，也是把貨幣凍結的操作，存備率高不可攀後，為了減省成本擴大空間，當局打起無息存備款的主意，想凍結更多貨幣。即使這樣，通脹還是未管住，留下高通脹預期，市民拿自己的血汗積蓄，拚命買房子、買黃金，自尋「死路」──即被迫將大把大把可投資的活錢也變了死物，是貨幣資本的又一凍結模式。
官方與民間齊齊玩資本凍結遊戲，大量活錢變成「死資本」，所以一搞調控，百業凋零，不似香港的炒這炒那，樓市炒得太高有風險，資金轉投股市炒作，資本靠流動生利、商業靠資本流動活躍。
事實上，香港市場狹窄，資本太活躍總易生風險，內地市場廣闊深厚，關鍵需政策引導，西邊不亮東邊亮，促成資本流動，才能抗住經濟放緩，可惜政策就是沒有這樣的價值取向，決策就是沒有這份本事。
Money18專論