有數得計：上實中線候反覆吸納

上實去年純利21億元，增長7.1%，每股純利1.96元，已派中期息45仙，將派末期息36仙，全年股息81仙，增1.25%。

上實純利包括投資物業增值4.97億元，出售上海信投權益獲利3.32億元，出售甬金高速收益2.77億元，如扣除，業績實際有相當下跌，但上實經常有特殊項目，如太計較可能對其價值貶低。

上實的業務在不斷演變中，滬寧高速在擴建獲政府補貼2.14億元，去年底完成四拓八，今年無補貼，而正常收入會大增，所收購的滬杭高速已展開拓寬工程，今年至少獲補償2.5億元人民幣，可使收益穩定。

水務及醫藥都有滿意增長，消費品整體下降，其中煙草業績仍升，印務則跌，光明乳業更現虧損，應佔1.14億元，超市權益已售，收益計及今年度，光明乳業首季轉虧為盈，並有意出售。

房地產續有進展，去年已購入上海四季酒店87%，增加穩定收益，而發展中物業預售良好，將可維持穩定增長。

母公司購中芯兩利

所持中芯（00981）股權，因大唐入股而攤薄，已予增持，股權維持於10%，去年應佔虧損1.67億元，計劃與母公司互換資產，上實集團認為中芯投資具策劃性，不宜向外售出，售予母公司是理想安排，是兩利。

經是次重組，去年仍在虧損的，只有光明乳業及中芯，如能出售或與母公司互換資產，對資產質素及收益均有改善，相信也是最後重組的步驟。

去年底上實股東權益234億元，純利21億元，回報率不足9%，有待改善，如出售無利可圖資產，滬寧高速已完成拓寬，滬杭高速將於明年也完成拓寬，收益將增，則整體業績將顯著改善。

現價25.95元，市盈率13.2倍，息率3.2%，市帳率1.19倍，受部分業務虧損影響，市帳率顯得偏低，管理層期望年內解決光明乳業及中芯股權，如能實現，股價應有不俗的上升空間，可以逢反覆吸納看好中線。

葉心