美國小型股 貿戰下逆流而上

儘管在廣泛經濟層面，此事件在○二年一月至○三年十二月間並未對經濟增長、通脹和失業率的穩定性造成影響，但各類資產價格的走勢卻反映投資者對全球貿易的憂慮。放諸於大局來解讀，當時美股的投資氣氛早已因種種事件而十分低落，包括科網股泡沫爆破、安龍（Enron）公司倒閉、四大會計師事務所的醜聞，以及○三年美國出兵伊拉克等。

不過，正當全球股市在○二年一月至○三年十二月間跌宕起伏時，美國小型股在同期的表現卻遠勝美國大型股、科技股甚至是整體大市。小型股不但估值並不偏高，且受出口和全球貿易活動的影響也有限。

受惠經濟增長 政策支持

若將鏡頭快轉至一八年，今天的動態與當年其實大相逕庭。美國經濟有力增長促使聯儲局比其他主要央行率先收緊量化寬鬆政策，刺激美元匯價及美國債息上升，連帶壓抑美元債務和經常帳赤字高企國家的資產，拖累亞洲和新興市場資產在近月出現全線拋售。

在此形勢下，美股今年的表現跑贏亞洲和新興市場，而美國小型股則再次成為領漲功臣，優異表現僅稍為次於科技龍頭公司。美盛的美國小型股專家銳思投資（Royce and Associates）認為，小型股受到追捧既由於其收入主要來自美國國內市場，也基於投資者認同企業盈利上升可支持股份估值。事實上，除了從下而上的分析層面呈現吸引力外，美國擴大公共開支和放寬規管的政策也對美國小型股有利。故此，現時結合經濟持續增長、政策支持和企業盈利健康的格局，展現美國小型股在面對全球貿易戰升級下的抗逆力。

總結而論，投資者必須明白到關稅談判只是影響美股動向的云云因素之一，其他包括地緣政治、經濟增長、政府政策、消費者信心及企業財政健康狀況等，皆會左右市場和特定資產的表現大局。綜合上述的分析可見，美國小型股的投資理據仍強，將比其他資產更有優勢在未來延續佳績。