點股後市:中國鐵塔業務增長穩定

中國鐵塔(00788)今年中上市,經過數月的破底浮沉,近日逐漸轉強,再度靠穩於1.26元上市價之上。由於近期市況動盪,避險資金或流入這類增長穩定的股份身上,加上早前被納入港股通,北水流入亦有助股價拾級而上。

鐵塔為全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商,由內地三大電訊商中國移動(00941)、聯通(00762)及中國電信(00728)注入資產成立,目前分別持有27.9%、20.6%及20.5%的股權。

利潤率可望改善

今年首三季,公司站址規模達191.7萬個,按年增長3.9%;租戶數為286.5萬戶,按年增長9.2%,站均租戶數為1.49戶,按年上升0.7個百分點,當這個比率上升,預期鐵塔的利潤率會持續改善,而頭九個月其EBITDA利潤率保持於59.1%水平。

鐵塔的經營策略是鼓勵站址共享,讓不同電訊營運商租用,盡量避免為個別電訊商建設獨立基站,這樣做可降低開支及提升盈利水平。今年上半年鐵塔的自由現金流為90億元,主因資本開支下降及現金流持續增長。

自由現金流的上升將令鐵塔有更大的彈性增加派息,這是推動股價的一大因素。建議可於1.26元吸納,目標價1.45元,止蝕1.15元。

英皇證券研究部聯席董事  陳錦興(作者為註冊持牌人士)