內地九招救市 三火頭只滅一個

人行傳百億助民企發債

國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會上周六開會，表明上周五對外公布穩定市場的政策會快速落地，成熟後立即推出。人行周一隨即宣布，增加再貸款及再貼現額度1,500億元（人民幣‧下同），以支持金融機構擴大對小微企業及民企的信貸投放；中國證券業協會同日則宣布，要建構總規模達1,000億元的資管計劃，紓解抵押股份遭平倉風險。

市場昨日進一步流傳，人行計劃向○九年成立以解決中小企業融資困難的「中債信用增進公司」出資100億元，為民企發債提供信用支持。儘管細節未明，惟顯然契合該行上周五公布研究民企債券融資支持計劃，提供信用增進服務的方案。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基坦言，眾多救市方案當中，亮點必數人行加碼再貸款及再貼現額度。儘管此舉成效需要最少一年半載始能浮現，而且不會根本提升銀行的放貸意欲，惟措施依然有助優質企業渡過難關。財經評論員黃志陽亦指，當局應該循減稅和放寬管制，改善企業經營環境。

國家財政部及稅務總局亦已公布徵求意見稿，擬於明年起從個人應納稅所得額中減免部分教育、住屋等家庭重大開支。野村中國首席經濟學家陸挺認為，措施有助提振消費，但或不足以阻止經濟放緩。

至於「托市」味道最濃的範疇——紓緩股份抵押平倉風險，以及增加股市流動性的方案，專家都質疑成效有多大。

分析：難化解押股危機

林樵基稱，金融機構接受股票做抵押放貸就應承擔風險，透過第三方出資收拾殘局難免引發爭議，因此實際上有多少資金可供動用成疑。他又謂，市場信心疲弱下，實際上有多少理財產品出爐並入市是個疑問；認為修改《公司法》放寬上市公司回購股份、提振每股盈利會有更大幫助。

黃志陽則認為，中證協日前宣布的1,000億元資管計劃，對比現時的數萬億元計的股權抵押規模是杯水車薪。中美關係充滿不確定性令市場虛怯，要完全托住被抵押的股份非常困難。