美國與土耳其外交風波演變成貿易戰，為多風多雨的國際經貿形勢再添變數。美元匯價持續強勢，新興市場承受走資壓力，香港亦難獨善其身，近日金管局須數度入市承接港元沽盤捍衞聯匯，港息步入上升周期已不再是「恐嚇」，投資者必須對利率及通脹風險保持高度警惕。
美元指數逼近97，強勢畢現，一眾新興市場貨幣相對走貶，加上貿易戰打擊，新興市場走資潮愈演愈烈。港元與美元掛鈎，近日港美隔夜拆息差距再度擴闊，以致港匯明顯轉弱，在觸及7.85的弱方兌換保證下，金融管理局昨再度出手買港元，香港銀行體系結餘已降至僅一千億港元水平。
美國經濟持續向好，聯儲局在考慮到通脹及經濟過熱風險之下，年內尚會有加息行動。當港元與美元息差持續擴大，市場套息活動趨活躍，再加上新興市場投資氣氛利淡，走資壓力愈來愈大。要有心理準備，港元沽盤尚未完結，銀行體系結餘隨時跌穿千億港元大關，意味香港大型銀行上調最優惠利率的日子愈來愈近，港息將加快正常化，不再是得個「講」字！
事實上，從近日香港股市持續受壓，板塊表現不論好壞輪流洗倉，可以推測到資金流向。資金退潮雖有陣痛，但亦非完全是壞事，畢竟每逢金融危機，都離不開流動性氾濫、過度借貸、資產泡沫等問題。在長期量寬終結之下，流動性和利率趨於正常，有助資產價格作出合理修正，減低泡沫進一步惡化甚至爆破的風險。以香港樓市為例，樓價高不可攀雖與土地供應有關，惟針對物業投資，利息開支始終是一個重要的風險因素。空置稅的推出，配合利率加快正常化，相信有助樓市有序降溫。
另方面，由於經濟景氣轉弱，銀行考慮到營運風險上升，一般會收緊信貸審批，以防呆壞帳上升，這意味企業的融資成本趨升的同時，融資難度亦會增加，或會引發行業洗牌，汰弱留強。港府除了要做好應對資產市場波動及資金外流所帶來的挑戰之外，亦須因應貿易戰和信貸周期逆轉，及早為中小企業制訂適切的支援，並檢討稅務及其他營商條件，確保香港經濟維持競爭力。
對於企業及投資者，如今最重要的是小心管理利率和市場風險，包括及時減低槓桿，準備充足的現金流，以應付信貸收縮來臨的挑戰。謹記一個周期的逆轉，並非三、五個月的事情，能夠跨過信貸周期逆轉的轉折期，才有條件在新增長周期之始作出部署，分享投資機遇。