深港通快遞：航天電器業績穩步增長

今年上半年，航天電器實現收入同比增長15.76%，主因受惠於公司積極實施「橫向拓展、縱向深入」策略，重點專項產品的訂貨表現優於同業，其次是江蘇奧雷於一六年起納入集團的財務報表合併範圍。營業外收入同比大幅增長144.34%，也為當期業績增加正面因素。全年看來，隨着軍改漸入尾聲，下半年公司於軍品業務方面有望迎來補償性增長，料全年業績可穩步增長。

受惠5G時代商機

集團業務呈逐步優化趨勢，光通訊器材業務同比收入增長340.99%，營收佔整體比例提升三個百分點。受惠於對江蘇奧雷股權併購，公司將快速實現產業鏈、產品配套應用向光模塊和光通訊器材的伸延。隨着5G時代來臨，公司有望乘勢而上，並將其打造成為新的業績增長點。

微特電機在自動化、智能製造等領域的應用持續提高，據工業自動化領域「十三五」規劃，預計於「十三五」期間，微特電機的需求量和增速將逐年提升，隨着大股東循軍轉民的方向逐步推進，以及電機相關資產的整合，公司有望直接受惠。

另外，公司背靠航天科工十院，被集團定位為高端電子元器件及工業基礎件的研制單位，我們認為公司大股東旗下仍有如梅嶺電源等優質資產，未來隨着十院內部資產逐步梳理並到位，公司將有望持續受惠於大股東資產證券化的進程。

我們預測，公司一七年及一八年度歸屬母公司淨利潤分別為3.1億元及3.8億元，每股淨利潤為0.72元及0.89元，當前市盈率為29倍及24倍，給予「推薦」投資評級。

中國銀河國際研究部