價值投資通常是尋找當前回報風險比高於歷史均值時的機會，即價值投資亦可看作尋找逆向投資機會。本期就與大家數數當前甚麼宏觀走勢偏離歷史均值，而強積金又應該如何部署？
對比股票和企業債券，成熟市場的國債很昂貴。美股目前風險溢價對比債息率是歷史兩倍，而美國企債利差高於歷史平均值1%。投資者可以根據不同風險偏好，配置風險資產，如股票或企債。
從國債利差來講，美國和德國利差仍處於歷史高位。如果歐央行減少資產購買計劃的規模，歐元區國債收益率將向美國國債收益率靠攏。這意味歐元兌美元存在升值潛力。
美國經濟復甦周期已達八、九年之久，歐洲經濟復甦則處於美國後面。從增長潛力來講，歐洲經濟有更多空間回歸至歷史均值，這種情況亦出現在新興市場。整體而言，歐洲和新興市場股票的增長潛力高於美國。
最後，一個不容忽視的趨勢在於目前隱含和歷史波動率都低於歷史平均水平，意味市場低估未來資產價格的波動。
御峰理財研究部