格老憂滯脹 美股照逼二萬二

「債市有泡 股市無」

格老續稱，不論以任何標準來衡量，實際長期利率都過低，故是不可持續的，當債市爆泡時，長期利率就會上升，而我們正步入一個不同的經濟階段，那就是七○年代以來未見過的滯脹，不利資產價格。

格老又指，當債市出事，股市尤其當災，因為實際利率急升，會令股市估值合理的理據之一受到挑戰。反觀聯儲局模型顯示，美股現正處於相對債券最有吸引力的水平之一，十年期經通脹調整的債券孳息現時約為0.47厘，與標指盈利回報率約4.7厘的差距，較二十年平均水平高出21%。

高盛首席經濟師科斯廷以通脹上升威脅為由，拒絕加入美股好友陣營，維持標指年底目標價2,400點，即較周一收市水平低約3%，並指出若通脹持續受壓，標指合理值應為2,650點，但更有可能出現的情況，是標指盈利回報率和債息差距收窄。

高盛分析員團隊指出，標指現時經周期調整的市盈率（CAPE）接近歷史高位，若以現時的估值水平作起點，標指未來十年的回報年率，有99%時間是單位數字甚或負數。

美數據參差 油價倒跌

數據方面，美國六月個人開支增長0.1%，符預期，但較前一個月經修訂後的0.2%減速，個人收入則持平，有別於市場預期增0.4%，至於聯儲局重視的通脹指標──個人消費開支（PCE）核心指數按月升0.1%，符預期，按年升1.5%，略高於預期；美國七月ISM製造業指數由前一個月57.8點放緩至56.3點，略低於預期，但仍反映業界擴張；美國六月建築開支意外按月下跌1.3%，有別於預期上升0.4%。

此外，紐約期油倒跌，低見每桶49.41美元，挫1.51%。