今年的博鰲論壇，其中一場分論壇以「貨幣政策」為題，但與會者的焦點無一放在貨幣政策，大部分是轉移至財政政策和結構性改革的議題。會中人民銀行行長周小川更直言，貨幣政策能助力結構性改革，但不能過度依賴貨幣政策。
某程度上，中國經濟已經處於寬鬆周期的尾聲，未來需要更為重視財政政策和結構性改革對經濟的實質影響。
的確，內地貨幣政策已在收緊的邊緣，但這收緊並未能壓倒內地的房地產市場的炒作。為了全面調控，內地一線城市再次開始以密集式的行政措施作為主導，全面收緊對內房的調控。
在三月十七日，北京發布《關於完善商品住房銷售和差別化信貸政策的通知》要求，成為最嚴的限購政策，這已是北京在短短十日內連續出台的第九項樓市調控措施。
一系列措施涉及首付比例、貸款利率、非京籍購房納稅標準、過道學區房、學位劃分等等，再緊接着配以極為嚴格的突擊檢查，看似要杜絕所有炒房的活動。
與此同時，內地不同地區正因應房地產市場形勢變化，逐步升級調控措施，務求建立和實施一套有效的「冒頭就打」的政策。三月二十六日北京市住房和城鄉建設委員會發布《關於進一步加强商業、辦公類項目管理的公告》明確在建在售「商辦（商業和辦公）」項目不得賣予個人，商業銀行暫停對個人購買商辦類項目的個人購房貸款，並對商辦項目的規劃和商住項目再次銷售等作出嚴格界定。
此外，如開發企業將新開工的商辦類項目違規改為居住用途，一經查實，規劃國土部門依法收回土地，商業銀行對該企業在當地的所有項目暫停授信。
在一系列的調控政策中，無論是對二套房貸的界定、首付的成數、對假離婚的嚴控、對貸款發放的限制以及此次全國先例的個人禁買商住樓，政策嚴厲之程度都全國罕見，堪稱史上最嚴。實際上，這輪調控的密度、力度都超出預期，在史上最嚴的限購限貸之下，筆者估計北京房地產市場的購房需求將被壓下來。
不過，亦有內地朋友認為，商改住、辦改住本身就是違規變更房屋規劃用途的行為，這次北京市全面叫停商辦改住，只是嘗試阻止非法的商業行為擴散，目的是全面結構性整頓北京的房地產市場。在新的高壓調控下，商改住成為北京房地產市場的歷史。
綜觀形勢，北京這一輪組合拳式的調控政策是自一○年七月以來第三次重錘出擊。參考歷史數據，短期內對房價殺傷力明顯，但當政策放鬆後，房價很快就大幅反彈。
參考內地報告，在北京實施這輪調控後，若房價在三個月內依然單邊上升，更為嚴苛的調控政策極有可能持續出台，當中將包括持續提高首付比例、全面取消房貸優惠、縮短貸款年限、打擊取締哄抬房價的不法中介機構等，全面抑制樓市非理性上漲。
至少在牌面上，嘗試杜絕所有內地炒房的活動。故此，內房板塊在踏入第二季度後較有可能面對較大的整固壓力，投資者必須警惕。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納