中國二月外儲意外反彈，重上三萬億美元水平，市場表面上鬆了一口氣，但綜觀人民幣貶值趨勢與走資隱患未除，現實情況則未有大轉變，勿受單月數據影響掉以輕心。
最新公布的中國外匯儲備止跌回升，重返「三」字頭心理關口，比市場預期理想。無疑，二月內地仍在春節假期之中，匯市相對穩定，人民幣匯價波動較低，貶值與走資壓力稍減。另一原因是去年第四季開始，中央全力推出資本管制措施，個人及企業兌匯受嚴格監控，似乎初見成效，外匯流出壓力的確有所減少。
內地「811匯改」為人民幣貶值揭開序幕，掀起全國走資避險潮，外匯儲備自一四年到達高峰，至今輾轉勁減達萬億美元，去年中央全方位堵截走資，令二月外儲中止連跌七個月的劣勢。可是，隨着產業結構改革未竟全功，經濟乍暖還寒，美元加息步伐提速，縱使強行阻截外儲流失，效果只怕相當短暫，不應高興過早。
事實上，中國經濟規模穩坐世界第二，資本市場邁向國際化已沒有退路。去年人民幣圓夢躋身國基會的特別提款權（SDR），名正言順成為各國央行儲備貨幣之一，金融政策更不能倒行逆施，為守匯保儲繼續封關自守，大規模的限制資本出境終有落幕的一日。
從現實環境看，全力堵塞資金外流的後遺症也逐漸浮現，外資進軍中國意欲大減，憂慮資本易入難出，更甚是一些矯枉過正的急就章措施，如限制企業兌匯，已使不少內地企業海外併購活動受阻，海外資產賣家考慮資本限制風險，將中國企業列為交易次選。其實，中央一方面鼓勵企業「走出去」，吸收海外資源、技術，推動經濟升級轉型，為可持續發展國策出力，可是資本限制下猶如自我綑綁，如意算盤實難打響。
美國總統特朗普上台，民粹導向的經濟主張十畫未有一撇，但已激盪通脹預期升溫，美國就業及資本市場甚至有過熱之嫌，聯儲局預告加息事不宜遲，今年美息隨時有追加可能，息差擴闊，吸引資金追捧美元資產保值，加上中美經濟一冷一熱，人民幣貶值壓力只怕比往年更甚。
外匯儲備意外回升，反映人行力托匯率買入人民幣拋售美元、耗損外儲力保匯率的操作或可紓壓，但在無形之手愈托市場愈慌，證明保人幣與保外儲難以兩全。歸根究柢，中國經濟失速未改善，市場對人民幣信心也難復舊觀，短暫喜出望外的數據，不應視作長期形勢逆轉的信號。