琪招制勝：炒股不炒市關注中煉化

面對這種情況，還是尋找個別中價股票較有勝算。筆者最近留意到，隨着國際油價復甦，石油企業的資本開支開始見底回升，其中一個受惠股便是中石化煉化工程（02386）。

中煉化為內地大型的煉油、石油化工及煤化工工程公司之一，主要業務包括設計諮詢、工程承包（EPC）、施工及設備製造。過去幾年由於油價低落，導致石油生產商紛紛減低資本開支，中煉化由一三年上市至今，新合同量未能達標，而且逐年遞減。自從國際油價於一六年初開始緩步復甦，中煉化的新合同量開始有所提升。

合同量重拾增長

公司一六年第一、二、三季度新合同量分別為43億元、40億元及62億元人民幣，而於上月公布的一六年第四季度新合同量則急升至130億元人民幣，差不多等於前三個季度的總和，新合同主要來自於伊朗、沙特阿拉伯等煉油及天然氣處理項目。有券商估計，一七年新合同量將不會再倒退，而且會按年上升約30至40%。

另一方面，持有公司67%股權的母公司中石化（00386），亦於上周公布將於「十三五」規劃期間投放2,000億元人民幣建設四大煉化基地，比市場預期規模增大一倍。

券商估計，若然中煉化能夠獲取母公司新增資本開支的三成，若將其攤分三年，已經足夠增加公司未來數年新合同量20至25%，這將會是一個重大利好因素。

公司上月發盈警，料去年盈利將按年跌45至55%，但相信市場已充分反映。其資產負債表健康，現金流充裕，每股淨現金值為6元，可看為股價安全線。在炒股不炒市的情況下，惟有勤力做功課，努力找尋有催化劑的個股。

阿仕特朗資本管理投資經理　劉明琪（作者為註冊持牌人士，客戶持有中石化煉化長倉股份，並隨時可能買入/沽出）