股市錦囊：佐丹奴息率高顯吸引
大市續試高位，資金輪流炒作，現金流強勁且息率高的股份始終有吸引力。佐丹奴（00709）業務雖屬平穩，惟有逾九成派息比率，可確保不錯的股息回報。其股價去年八月高見4.5元水平後隨大市調整，惟下行壓力不大，近期再度回穩，市場或憧憬今年零售市道好轉，股價有望突破。
早前佐丹奴公布一六年首三季營運數據，銷售額按年錄得6%減幅至37.3億元，毛利率同比增加1.7個百分點至59.2%，不過銷售額減少，令毛利減少3%至22.1億元。由於中國內地的加盟店表現改善，全球品牌銷售額錄得4%之較少減幅。
整合門店 利潤改善
存貨周轉日數由一五年底的78日，下跌至去年第三季末的76日，反映庫存壓力不大，而門市數目沒有實質上的淨變動，於季末為2,388間，門店規模合適。整體而言，受匯率貶值因素及零售氣氛弱的影響，佐丹奴收入受壓。
然而，在持續關閉中國市場表現不佳的門店後，利潤正在改善，港澳地區的情況也有靠穩迹象。
雖然本地零售數據已連跌二十四個月，但跌幅在第四季開始收窄，加上環球以至香港經濟增長有望提速，佐丹奴一七年的經營展望不差，其財務狀況亦甚佳，季末現金淨額仍超過10億元，足以維持末來高派息比率，現價股息率達6厘，實屬吸引。建議4.18元吸納，中線目標4.6元，止蝕3.8元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）