理財Campus：日歐放水先吼出口股

日本：盈利成效下季反映

日本央行十月底宣布擴大量化寬鬆計劃，將買債規模由每年50萬億日圓增加至80萬億日圓，刺激經濟，是使通脹率在二年內上升至2%。央行大力放水令日圓再度大幅貶值，日圓兌美元過去一個月跌約9%。日圓貶值可增加日本出口產品的價格優勢，提升日本企業的出口競爭力，外幣兌日圓上升亦可使日本企業海外銷售的毛利率增加。

交通銀行香港經濟及策略師何文俊指，日本次季經濟數據不理想，股市乏力，因此央行十月再次出招。他指日圓貶值有利出口股，並預期今次擴大量寬對提升出口企業盈利的成效，最快可在明年第一季反映。日本央行是次擴大量寬規模雖對刺激出口成效有待觀察，但一眾出口股已先率先彈起。

汽車板塊率先炒起

在汽車板塊中，以富士重工（日股：7270）、萬事得汽車（日股：7261）及豐田汽車（日股：7203）的表現最突出，過去一個月的升幅分別為21.73%、23.61%及14.33%。受惠弱日圓，以上三間汽車企業今年七至九月的業績均亮麗非常。擁有知名汽車品牌富士汽車的富士重工，七至九月的經營盈利按年上升32%至1,069.4億日圓，而日本第五大汽車製這商萬事得汽車的經營盈利按年增加27%至475.6億日圓。豐田汽車上月初預期日圓貶值及節流措施可提高盈利，上調截至下年三月底年度盈利預測12.4%至2萬億日圓。

面對海外激烈競爭，日本不少電子消費品企業近年都出現盈利倒退的情況，股價向下。但受日圓貶值帶動，股價在過去一個月都有不俗的升幅，其中索尼（日股：6758）更爆升27.41%。除匯率因素外，主導索尼升勢的為該公司的改革計劃。索尼早前表示會大幅削減生產電視及智能電話這兩項虧損業務的開支，並致力透過PlayStation 4及電子零件業務帶動增長。

圓匯勢跌落120關

在高科技設備企業中跑出則有電子部件製造商三美電機（日股：6767）及Alps Electric（日股：6770），過去一個月分別升了46.36%及30.39%，為日經指數中升幅第一及第三大股份。後者十月底時指汽車及智能手機零件的銷量理想，加上日圓貶值，上調全年盈利預測44.1%至75億日圓。

何文俊預期，日本的通脹率不容易出現向上的趨勢，日本央行很可能會再有擴大量寬規模的行動，美元兌日圓可升至120或以上。新鴻基尊尚資本管理投資策略部主管商紹豪亦預期美元兌日圓可升至120的水平，並指日本延遲增加銷售稅有助提高消費信心，對日本企業有正面幫助。

歐洲：惠及汽車消費品牌

歐洲央行九月時宣布推出大規模買債計劃，目標是將歐洲央行的資產負債表擴大至二○一二年初歐債危機時的水平，涉資約一萬億歐元。歐元兌美元匯價過去一個月跌了約0.4%。

標準人壽投資經濟師（歐洲及英國）James McCann預期，歐洲央行會再擴大刺激經濟措施，歐元價格在未來幾個月會繼續下跌。他相信歐元貶值可提升歐元區出口企業的競爭力，增加出口量。他亦預期下年環球的經濟增長會有所回升，對歐元區出口企業有支持。但他表示，歐元區出口企業需進口大量生產材料，歐元貶值意味着生產成本上升，減低對增加它們出口量的成效。最近就有分析估算，歐元在貿易加權基礎上下跌10%可刺激出口上升2%。

售車量連升14個月

雖然歐洲經濟仍然疲弱，但區內近月汽車銷售數據理想，加上受惠歐元貶值，不少歐洲汽車出口企業的股價表現強勢。過去一個月法國CAC及德國DAX指數錄得最高升幅的十隻股票中，三隻均為汽車股。它們為福士汽車（德股：VOW）、Valeo（法股：FR）及雷諾（法股：RNO），其過去一個月升幅分別為16.69%、17.94%及19.04%。根據歐洲汽車製造商的數據，歐元區十月份新登記汽車數量按年上升6.5%至超過107萬輛，銷量連續十四個月錄得增長。為歐洲最大汽車製造商的福士汽車及歐洲第三大汽車製造商雷諾十月份銷量按年分別上升6.9%及10.5%。

L'OREAL近月升14%

在汽車以外的消費品出口行業中，為港人熟悉的品牌L'OREAL（法股：OR）及Kering（法股：KER）在過去一個月分別有14.29%及13.50%升幅，表現理想。前者今年第三季的盈利增長放緩至2.3%，幅度為二○○九年最低，但預期銷售增長會在第四季回升至全年最高水平。L'OREAL指西歐的銷售額自九月底改善，美國的銷售額亦由今年夏季開始回升。

Kering旗下擁有Gucci、 Saint Laurent等大量著名品牌。該公司今年首三季的收入達99億歐元，按年上升1.4%：早前被法巴上調評級至「跑贏大市」，目標價上升6%至185歐元。