名家筆陣：投資無花招

友人在加國一間上市公司當產品經理（Product Manager），擁有六位數字加元年薪，在當地已屬「人上人」。上世紀末瘋癲的科網股泡沫年代，有人曾經把資金滾大近200%，這也不難理解：在泡沫膨脹期間，股值與價值會「愈吹愈大」，直至行情不對，泡沫便會「被篤爆」。

嚴格止蝕保持冷靜

Jay的免稅退休儲蓄計劃在當地叫RRSP， 內裏的股票包含不少高Beta（風險比大市高）和高PE值的股票，如加拿大「前王牌」北方電訊Nortel及我認為有機會快變「籮底橙」的黑莓Blackberry。這兩隻股票曾在「那些年」（分別在二千年及約四年前）是加拿大市值最高的公司。前者申請破產保護令，後者的黑莓手機已被一撮華爾街精英「打入冷宮」，Too bad, So sad。

Jay的操作戒條，是他認為的主力股若出現「變數」，到了賠15%的臨界點，便毫不留情把股票沽清，不會等到災難性的大跌「被確認」後不能「逃生」。長話短說，友人的流動交易及退休儲蓄戶口，經過二、三十年的努力，去到超過100萬加元。他的投資座右銘是：主力股、收息股、15%止蝕嚴格執行，全面性冷靜，沒有「花招」！

上世紀八十年代末至九十年代初，北美市場經歷大牛市，道指在一九九九年三月二十九日第一次上到10,000點。（一九七九年的同一日，道指收報866點）。我認為本年首季，北美科技股指數還有「向上望」的空間。

問：剛過去的星期一，北美股市經歷自一三年九月以來一次較深度調整，是否要小心？

收息強勢股不可缺

答：太多好消息也需要調整，和一位行家在北美碰面，他說雷曼破產後，大市已經歷了57個月的牛市、量寬等Easy Money， 市場無可能只漲不跌。雖有他的道理，但也有專家說年頭大圍先跌10%，年尾最終升20%，誰又可這麼「神準」？所以收息的強勢主力股，永遠Make Sense。

問：現在是北美業績公布期，有甚麼需要關注？波幅要關注嗎？

答：我認為波幅會增大，芝加哥CBOE VIX波幅指數某程度上，又變了「及時行樂」的對沖工具；在交易道路上， 一個願沽、一個願揸，交易才會達成。若齋Trade波幅，不少人認為VIX爆上機會增大，但我更會留意短期的VIX合約，因敏感度較高，看對時，波幅期指的利潤可以很迷人；話雖如此，有正股在手，VIX「近期」期指作對沖更正路，但每個人也有自己的操作態度，無對或錯。高盛在十六日公布業績、Google及全球市值第二大的埃克森美孚則在三十日，絕對有代表性。

成功創富不靠運氣

問：你的朋友Jay看似投資策略十分平淡、有無更多評語？

答：相對香港的投資者，我認識的加拿大操作者明顯較保守。我回流香港已十三年，一撮香港散戶的壞習慣，好像有賭博基因，殺入進出，容易上癮！建立一個能夠防禦衝擊的倉位不易、有人說可承受整體組合10%的跌幅已太多，也有人可承受30%的波幅。不管投資在香港或海外，主力藍籌股年復年的複息增長（CARR）是創富之道，Jay不把自己養老金「亂來」，他有抑制自己的能力，投資成功不靠運氣！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。