希臘「脫歐」風險升溫，拖累恒指上周急挫，更曾一度失守19,000點大關。經過大市連日下跌，不少藍籌股估值已回落至吸引水平，相信不少投資者「心郁郁」想入市「博反彈」，但又怕低處未算低。小妹認為，與其「心口掛個勇字」大舉入市，倒不如善用ELN（股票掛鈎票據）提高勝算！
ELN屬於結構性產品，是不少散戶眼中的高風險投資，但其實只要清楚了解其性質與玩法，投資ELN的風險不算高。買入「看好式ELN」相等於沽出認沽期權，若股票於結算日的收市價等同或高於合約上訂明的行使價，便可收取高息。反之，若收市價低於行使價，便要以行使價買入有關股票。
一般而言，ELN適用於牛皮市，只要股價不跌低於行使價，高息便可袋袋平安。但對於部分想買入掛鈎股份的投資者而言，ELN不失為一另類候低入市的工具。
現以一例佐證，王先生心儀中移（00941），貪其高息前景佳，眼見股價已由高位90元回落至80元，奈何市況不穩，想買又不敢買，該怎辦？在此情況下，除了直接買入正股外，亦可考慮投資ELN。以面值100萬港元的中移ELN為例，發行價以98.4%計算，即投資金額為98.4萬元（=面值×發行價），行使價又俗稱接貨價為76元（假設為現價80元的95%），投資期28日。
若股價見底回升，於結算日收報88元，高於行使價，王先生將可於收取面值100萬元，而毋須接貨，回報為1.6萬元（100萬元-98.4萬元），年度化回報逾21%[（1.6萬/98.4萬）×（365/28）×100%]。雖然回報低於直接投資於正股，但亦相當不俗！
若股價持續下跌，於結算日跌至72元，低於行使價。雖然王先生仍能收取1.6萬元的回報，但同時需要以行使價76元買入中移股份。若計及1.6萬元回報，實際買入價為74.8元，但仍錄得帳面虧損。且慢！想一想！其實買入價低於王先生當初的「心郁郁入市價80元」，算是達到其低位入市的目的了。
在逆市中，ELN較適合希望以低於現價買入正股的投資者，在等待股價回落的過程中，可享有較高的息率回報。當然，ELN始終屬於結構性產品，若不熟悉其操作或原理，最好先咨詢專業人士。小妹的建議是，投資前應先問自己三大問題：第一，看好掛鈎的股票的前景與股價表現嗎？第二，願意以接貨價買入並持有掛鈎股份嗎？第三，是否以現金或閒錢投資，你的持貨能力如何？只要上述問題答案均是正面的，那麼投資ELN的風險是可控制的，否則就要三思！
新鴻基金融分析員 李惠嫻