I.T（00999）日前公布截至今年八月底止，中期營業額及純利分別上升約60.3%及40.7%至24億元及1.52億元，不過中期股息由去年同期4.2仙下跌至2.5仙，加上存貨周轉天數，由去年同期的141.1天上升至177天，市場對此成績表投下不信任票，股價自業績公布後錄得明顯下跌，惟筆者認為集團此業績並非一面倒看淡。
集團存貨周轉天數增長，相信是為促進未來銷售及快將踏入冬季節日，集團需提早約一個月時間送達秋冬商品，同時因部分新店推遲開張導致交貨延期，現時大部分庫存為當季及下季產品，故存貨周轉天數增長並非代表其擴充計劃放緩。
業績另一令人失望之處是削減中期息，令投資者憂慮集團現金流情況。截至八月底集團處於約1,670萬元淨債務水平，現金水平情況看似不妙。
不過細看中期業績，集團上半年營運現金流入約1.1億元，集團於全年業績回至淨現金水平的機會甚大，屆時集團若能維持其較高派息比率， 將有望恢復市場信心。要知道企業前景好與壞並非純看其派息比率等滯後數據，有時集團保留現金，以開拓市場亦為其業務增值。
集團於本年合營Galarie Lafayette於內地開設老佛爺百貨店後，亦收購日本品牌Nowhere集團約90.27%股權，明顯是為打入內地及國際市場鋪路，如集團日後仍朝着在零售行業做大做強方向，相信其長線價值亦十分正面。
（作者為註冊持牌人士）
時富金融服務集團首席策略師李韻儀