上周歐盟峰會提供了一個較全面方案，解除了歐債的即時危機，環球市場以升市回應，同時間中國又相當配合地發表了「微調」論，港股上周五終於重上二萬點關。
早前危機一觸即發之際，總理溫家寶十月份以來四出高調地進行調研，爽快地提出了拯救中小企的「四招」，穩定市場信心。溫總日前再度出招，發放了「適時適度進行預調及微調」的言論，頻頻出招都似證明了去年開始的急煞車政策已靜靜地出現了變化。
大家最關注當然是中央如何落實微調，甚麼板塊最受惠。從內外形勢分析，九月份CPI增長雖回落至6.1%，但食品價格增幅仍達13.4%，真金白銀「放水」的機會甚微，最大可能會採用一個循序漸進兼邊做邊調整的財政政策，包括加大政府支出，對個別行業補貼。
至於關係到貨幣供應、對經濟影響更深的利率及貸款增長問題，估計不會一下子出現明顯的轉變，最有可能的轉變是針對性下調整存款準備金率，「活化」資金鏈，讓經濟活動正常運作，解除中小企的即時資金危機。
市場流動性不再趨緊，凡跟資本開支有關的板塊恍如脫下了一直纏繞不放的緊箍咒，水泥建材、建築、重型設備、能源類別都是其中的受惠股份。這類周期性強的股份，本面對經濟增長放緩，固定支出減少而令需求下降的前景，但政策調整將有助重新刺激相關投資。不過，相關股份上周平均累升兩成，短期內要再下一城必要有進一步利好的消息出現。
至於被視為百業之母的銀行業，大都從低位累升兩成有多，除市場風險性危機解除，壞帳增加的機會下降有利金融機構外，資金運作趨向正常化都有助業務經營，如資產質素回升、息差擴闊，貸款增長正常化的前景都成為內銀的催化劑。上周各間內銀陸續公布第三季度業績，大都符合市場預期，部分股份如民行（01988）、農行（01288）表現甚至較預期為佳，只要第四季壞帳情況沒有急速惡化，相信內銀最壞的情況或已成過去，急升後的調整可視為長線吸貨時機。
保險股同樣受惠於資產質素不再惡化，持有的金融投資價值回升的帶動，前景獲改善，股價還有追上的機會。國壽（02628）的預測市盈率最低，惟今年新業務增長遜色，繼後的反彈力應不及平保（02318）以及未來有機會被股東減持的友邦（01299）。
內房股亦因估值低殘，信貸放鬆的憧憬而令股價上周急彈，不過，微調的政策之下估計熱錢將繼續受控，中央短期內要放鬆針對房產限購、限貸措施的機會不大，樓價已進入下跌的周期，降價賣樓成為事實，即使中小型房產商的資金壓力可稍紓緩，要重過以往的「好日子」並不容易。
歐盟領袖憑着三招——銀行同意對希臘債務削減五成、通過槓桿貸款將EFSF規模升級至1萬億歐元、以及對七十間歐洲銀行資本充足率提高至9%，來拆解今次危機，這針鎮靜劑究竟有幾強，其實是相當模糊，只是這個炸彈不會即時爆發，市場由最恐慌的低谷走出，金融系統性風險下降。歐元回升，被視為避險的美元下跌，商品價格回穩，股市更出現振奮式爆升。
不過，引發危機的真正源頭已由金融海嘯時的按揭證券的範圍擴大至主權國債務，再次以流動性的方法實際只換回空間及時間，歐洲國家財政赤字、經濟不振及失業率高的深層結構問題若未能趁機解決，未來還是有機會面對另一輪更強更大的金融危機。
齊心