本港通脹升溫已成定局。由食物和租金帶動，今年全年計甲類消費物價指數勢將超過4%。很多人認為歐美多國央行的「量化寬鬆」（QE）是全球通脹加劇的肇因。但是觀乎是次通脹壓力最大在於糧食；而歐美卻仍面對接近雙位數字的失業率，量化寬鬆推高通脹之說恐難成立。
通常貨幣供應過大推高通脹都是透過推高需求所造成。而目前大多數企業的剩餘生產力仍多，因此量化寬鬆推高通脹，只不過是商品炒家投機炒賣的藉口。相反，由於去年天氣反常，農產品失收，便造成糧食和棉花等產品價格急升。
對香港而言，由於很多進口都來自大陸，而其他來自日本澳紐等地的也不少，弱美元顯然進一步推高進口通脹。同時，因為香港的出口和旅遊業受惠於弱美元，就業人數近月屢創新高，而失業率則持續下跌，工資也有上調的壓力。
筆者固然希望工資上升幅度可追上甚至超過通脹。但是香港對弱美元和農產品因失收所造成的通脹，的確是無能為力的。
財政司司長曾俊華日前稱會制訂短期針對性的紓解民困的措施，算是回應低下階層市民憂慮，但不會改變通脹走高的事實。
其實在聯繫匯率下筆者憂慮美元轉強多於憂慮美元轉弱。美元轉強，本港出口必會受拖累，而經濟就面對下滑的風險。一九八五年本港幾乎陷入零增長，就是因為美元呈強勢。一九九五至一九九八年乃亞洲金融風暴醞釀期和高峰期，期間美元同樣呈超強的勢頭。相反，美元弱勢期間香港經濟通常出現榮景。
雖然弱美元會為香港帶來通脹，但由於工資通常差不多同步上升，問題也不大。反過來如果美元過強，香港的出口和旅遊業不景，本港將面對通縮壓力，但負債不會下調，而工資下調亦不容易，以致失業率上升，經濟出現收縮。
長遠而言，香港實在不宜迴避匯率改革這重大議題。官員為免惹來投機，向外界從來宣稱不會改動聯繫匯率實可理解，但同時應認真研究與美元單一貨幣掛鈎以外的其他選擇。觀乎新加坡和新西蘭等地，經濟規模遠比香港小，仍不用盯住一種貨幣，指脫鈎是不得了的事情，好像天要塌下來的樣子並無理據。
嶺南大學公共政策 研究中心主任 何濼生