理文造紙（02314）公布中期業績後，股價持續回落，其業績對箱板紙行業有何啟示？
理文造紙截至九月底止中期營業額和純利都創出新高，其中營業額同比增長36%，至69億元，而純利則達到8.39億元。不過，純利增幅只有2.8%，令市場失望，市場原先估計理文中期純利增長15%。
其實，過去一年箱板紙行業已呈現復甦，理文的中期業績顯示，其箱板原紙平均銷售價由去年同期的每噸2,669元，上升至3,665元，但問題是生產成本的漲幅更為厲害，主要由於廢紙價、煤價和輔料價格在過去一年大幅攀升。
國資委的一份報告指出，由於需求量大，內地生產能力跟不上，預計未來木漿價格可能大幅上漲。今年初，進口木漿價格每噸800美元，現時已漲至960美元。不過，由於需求強大，紙商仍有加價能力，理文就預期下半財年（今年十月至明年三月）產品平均售價升幅將超越廢紙成本升幅。
理文另一應變之策是開發毛利率較高的新產品，如利用日本製紙的技術和經驗生產高檔塗布白板紙。
輝立證券董事 黃瑋傑
（作者為註冊持牌人士）