期權成交，反映大戶對該目標水平的信心程度，分析期權成交，有助投資者判市。之前文章已分析過，如何利用期權盤路判斷大市方向，其中認沽成交及認購成交的比率（P/C Ratio）極為簡單易用，判斷方法是認沽認購比率若細於1.15，後市偏好居多；比率大於1.3，偏淡居多；若介乎1.15至1.3之間，後市便會缺乏方向。不過，認沽認購比率判市存在較大的不確定性，在某些情況下會出現錯誤。
要避免或減輕這些錯誤，要留意三個情況，其一是當認沽認購比率和後市關係相反時，這個趨勢可能會持續一段時間，相信這和散戶參與率增加有關。
其二是價內期權的成交，由於沽認購等同理論，了解合成期權的朋友應會知道價內期權可以利用對向期指，將認沽變認購或認購變認沽，所以在判斷成交時，筆者建議將價內期權成交由認購變認沽，由認沽變認購，便能得出更有用的數據。第三個情況，是套裝盤路以及窩輪發行商的對沖盤路，這些成交要扣除出來才會有較合理的預測。如出現大手牛跨或熊跨交易，筆者建議將這些成交數扣除。
期權成交，有助判斷後市，投資者可利用期權成交及未平倉合約數增減，以看目標價，及目標價支持/阻力，從而定出適當投資策略。
利用盤路判市，以十一月期權盤路為例，試看十一月期指的阻力及支持位，由十月二十八日期指結算盤路所見，3個下跌目標分別為22,800/22,400/22,000點，前周五差不多便跌抵22,800，但見支持後急升，一個星期便升至其上升3目標24,000/24,400/25,000點的第一個及第二個上升目標，上周五恒指高見24,932點，十一月期指高見24,888點，第三個上升目標亦接近，估計支持上移至24,000點，再看高位25,000點後極端上升目標25,600點。
除了月底的期權盤路用以分析全月部署外，筆者亦會利用每月三勢的轉向或突破時間，再分析當日期權盤路，看看有否改變。
上周五期權盤路，認沽認購比率仍是向淡，但正如上文所言，近月認沽認購比率多呈相反結果，只可估計升勢放緩或呈輕微跌勢。由成交所見，向好部署主要集中於24,800至27,000點，中位為25,900點，最大成交為25,000點，為短期阻力；向下部署主要集中於25,000至21,800點，中位23,400點，最大成交為24,000點，成短期支持。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪