港股市場有幾類股票股價長期跟它們的每股資產淨值出現大折讓，在對沖基金來說，可狙擊它們賺大錢，但近幾年對沖基金狙擊大折讓港股都是以失敗收場。例如英國兒童基金狙擊領匯房地產（00823）等。狙擊領匯房地產等不成功不出奇，因為始終這等股票的市值都是過百億。
近日遠東發展（00035）宣布港交所（00388）已確認其可進行分拆Kosmopolito的建議，擬把Kosmopolito於主板上市。Kosmopolito為亞洲區高檔及設計豪華的酒店發展商，業務分布於香港及馬來西亞，現專注發展中國市場。
遠東發展持有的酒店是以帳面值而非市值入帳，酒店資產未反映在股價上。早前遠東發展便找來了獨立估值師按今年三月底重估酒店資產，發覺較資產負債表所示之帳面值高出53億元。
遠東發展重估前資產淨值60億元，若加上酒店的實際價值，相當於每股資產淨值接近6元，但筆者認為遠東發展的股價沒有可能升到6元。
以持有半島酒店的大酒店（00045）為例，其○九年其每股資產淨值是19.42元，以上周12.62元收市價計，大酒店股價相比資產淨值折讓35%。
Kosmopolito的酒店質素不比大酒店的好，故分拆出來後的Kosmopolito，股價跟資產淨值折讓起碼35%。若以50％折讓去計，Kosmopolito上市市值最多50億元。除非遠展將分拆後收回來的現金以派股息，不然對於股數19億股的遠展來說，能夠上到3元已很盡。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，並沒持有以上股票）
我的投資博客：http://wangyayuan.qzone.qq.com