上周在這裏和大家談了一些市況，指出一些恒指初步回穩迹象，例如連升三天、例如守穩10日線等，但還是不斷強調大家如看反彈仍需做足安全措施。事後回看，其實在下大可不必如此苦口婆心，一來現階段投資者持貨意欲愈來愈低，二來市況波動已可以令大家在短炒中（猶如過山車升跌的市況）有足夠空間獲利。
先說持貨意欲。恒指自五月十七日跌穿20,000點水平，至昨天止的16個交易天中，指數主要在19,000點至20,000點徘徊。按近一個月時間計，波幅只有1,000點不算太多，但期間的即日波幅相當大，幾乎每天都在出現裂口高開或低開。在這樣情況下，投資者短期炒賣意欲趨升，但持貨意欲則比較低。由五月三十一日至六月七日期間，港股每天平均成交額約503億元，較五月十七日至五月二十八日的平均成交額667億元減少近25%。這反映儘管市況仍在19,000點至20,000點間徘徊，但由於方向感不足，很多人或許會有「多做多錯」的感覺，因而選擇減少整體投入的資金及買賣活動。這是大家自保的一種方法吧。
但在上述期間，衍生工具市場炒賣活動卻沒有明顯減少。由五月十七日至二十八日，窩輪連同牛熊證每天成交額約為151.66億元，佔同期大市成交比例約22.7%。而由五月三十一日至六月七日，窩輪及牛熊證的平均成交金額則約為150億元（較第一段時期只輕微減少1.1%），佔同期大市成交比例增加至29.8%。
出現這種情況，是窩輪及牛熊證的短期波幅較大，儘管部分投資者會減少現貨的參與量，但衍生工具市場的參與者仍會因即市波幅足夠而繼續參與。
但成交金額並不代表持貨，如截至六月二日的五個交易天，整體Call輪錄得3,440萬元資金淨流出，而整體Put輪亦有1,340萬元流出。一般情況下，當Call輪有資金流出時，Put輪會有資金流入，反之亦然。但上述Call輪及Put輪同時錄得資金流出，這代表了投資者在短炒中有足夠空間獲利，但同時沒有意欲（或足夠時間）部署反方向的做法。
增加短期炒賣活動，減少持貨數量，從引伸波幅的角度看，不失為一個好的策略。自四月中以來至五月初，引伸波幅趨升，但自約五月十日開始，引伸波幅的波動性增加了，但方向則並不明確。這種客觀環境不利於窩輪投資，對應策略是減少持貨時間，因而即日鮮或許是不錯的選擇。最後，恒指的50日線已於六月七日正式跌穿250日線，形成所謂的「死亡交叉」，很多人或許會十分介意這個技術訊號，因此特別在此提醒一句。
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香港認股證銷售部主管——
美林亞太區股票結構性產品部副總裁 黃書耀