五月份滙豐中國製造業採購經理人指數為五十二點七，不僅是連續第二個月回落，而且是去年六月以來的最低水平。數據喜中見憂，喜的是指數仍在盛衰線上方，顯示製造業活動保持擴張；憂的是數據回落顯示歐洲債務危機影響浮現，是否深化值得關注。這關乎經濟會否失速的判斷，雖然斷定內地二次探底言之尚早，但經濟失速會增加決策的困難。
歐洲債務危機可謂令中國措手不及，歐元幣值偏弱，間接令人民幣升值了百分之十五，對輸歐產品出口造成影響不言而喻。當前未見明朗的有兩點：一是歐洲債務危機何處是底？亦即會否在中國重演海嘯後的出口產業慘狀？二是歐洲作為最大貿易夥伴，中國經貿格局會否受影響生變。今場危機前階段，中國在美國市場負傷而轉戰歐洲；危機後階段，歐洲也形成漩渦，領導人口頭語謂「不折騰」，中國偏偏遭受大折騰。
歐洲打擊令中國出口再度負傷，將遠超過官方的評估。表面上，中國製造業採購經理指數居於盛衰線上方，但外貿反應滯後，未必完全反映歐洲危機實況，隨後而來的定單流失，壓價或者賴帳，以致激發貿易摩擦，才會裸露中國出口的傷勢。但這種外傷又未足表露內傷的嚴重，危機前階段，因美國市場引起的出口大崩圍，有例在先。
一場出口產業的大衰退，其致命危害是使產業覆水難收。工廠關門、員工遣散後，日後即使重新接獲定單，要恢復生產亦相當困難，重新招聘不是人手殘缺，就是耗血本組班，經營有失預算。面對重操故業困難重重，加上前景茫茫，中小企業東主往往心灰意冷，不少人更將其資本，轉投被看好的房地產業，甚至沉迷炒股炒樓。出口產業資本和人才雙流失，又是對產業整體競爭力的重大打擊。
有幸「守住江山」的大企業、強企業，日子也不好過。雖然不愁定單，但社會環境影響，企業經營文化備受挑戰。像有的大型出口企業，除改善內部條件，消除員工情緒困擾外，更要加薪一、兩成來安定員工隊伍。試想，在全球危機未消除，消費未轉強的形勢下，有多少企業能經受得住加薪一、兩成，如此重大的成本消耗？因此，中小企業負創傷而打退堂鼓，大、強企業又失血苦撐，出口產業顯然不做就死硬，做亦倍感艱難。
中國出口產業的內傷，損害着其參與全球競爭的潛力，使其受到新興市場工業化經濟體，如印度和越南等國，以廉價勞動成本切入市場的挑戰。一些以往中國出口的版圖，紛告易幟，被大量蠶食。在這種情況下，國際經濟體，以愈演愈烈的貿易紛爭，意欲榨乾「中國製造」的利潤，國際資本也不放過中國，炒貴資源及原材料，窒礙中國以出口謀繁榮之路。
歐洲債務危機看似偶然，其實是經濟異端式發展的必然，對中國來說，是發展模式不可持續的必然。在後危機時期，中國當前的復甦進程，還是靠投資及出口這兩條腿跑的話，跌倒就不能避免。美國與歐洲市場的交替「折騰」，再度警告中國發展模式的風險，慢吞吞的出口升級換代，慢吞吞的向消費支撐經濟轉型，都難以擺脫風險。