全球大閱股：力拓求生靠中國

90%資產集中澳洲北美

力拓屬跨國性礦產及資源集團，除開採及生產鐵礦石外，同時還兼營煤、鐵、銅、黃金、鑽石、鋁及能源等業務，是現時僅次於必和必拓及淡水河谷之後，全球第三大的鐵礦石供應商。倘按地區劃分，現時力拓近90%資產集中於澳洲及北美。

○八年美國兩大投資銀行貝爾斯登及雷曼兄弟先後被次按問題拖垮，引發金融海嘯席捲全球，直接影響鐵礦石價格插水式下跌，加上力拓仍未完全消化於○七年斥資381億美元收購加拿大鋁業的影響，集團在超過390億美元的債務壓力下瀕臨崩潰，當時新上任不久的董事長Jim Leng更因此下台。

實際利潤降 瑞銀唱淡

根據力拓早前公布，○九年純利雖然增長三成至48.72億美元，但實際經營利潤卻倒退26.3%至75.06億美元。為解決財務危機，力拓一度與中鋁公司達成195億美元注資計劃，可惜最終在股東不同意及澳洲政府施壓下無法成事，改為供股及與必和必拓設立合營公司發展澳洲項目。

不過，力拓的困境其實仍未過去，澳洲政府最近建議開徵稅率逾40%的資源利潤稅，將嚴重威脅當地礦企盈利，瑞銀研究報告更警告，力拓二○一三年純利將因此減少21%，力拓鐵礦砂業務總裁Sam Walsh指公司經營將因此面對「非常、非常大的困難」，更一度傳出力拓將暫停部分澳洲項目，雖然其後作出澄清，但已反映新稅對力拓的影響。

打壓內房礙鐵礦石需求

最大的問題是，自與中鋁談判破裂後，以及力拓旗下在華職員胡士泰捲入洩露國家機密案，已觸動中國民族情緒，加上三大礦企在今年鐵礦石價格談判上要求加幅高達一倍，或令鋼企群起抵制三大礦企，而且內地樓市陷入調整期將影響對鐵礦石需求，或進一步拖累今年業績。

事實上，現時力拓的未來已掌握在中國手上，力拓首席執行長Tom Albanese於去年曾表示，中國在未來數年內將是全球鐵礦石需求增長最大的地區，一旦力拓在中國市場失利，帶來的影響可以是毀滅性的。

力拓缺水焗娶中鋁

與可口可樂跟匯源果汁（01886）相似，中鋁（02600）母公司（中鋁公司）曾距離取得力拓控制權僅一步之遙，可惜功虧一簣。不同的是，中鋁始終是力拓最大單一股東，在力拓「莫財」前提下，未來在上游資源發展上仍有合作空間。

中鋁公司於○八年二月聯手美國鋁業，斥資140億美元入股力拓英國上市公司約12%股權；惟受金融風暴影響，作為全球第二大礦企的力拓，旗下多個鐵礦項目均由於資金不足而無法開展，更一度墮入債務危機。

共拓畿內亞鐵礦項目

直至○九年二月，中鋁公司正式公布擬認購力拓可換股債券，相當於增持股權至18%，同時擬入股力拓旗下多個項目。惟雙方交易受制於澳洲政府，加上中鋁入股條件苛刻，在力拓「拖字訣」下，中鋁入股計劃在四個月後宣告失敗，力拓改為供股及與必和必拓合作增資。

直至最近，中鋁公司才再宣布與力拓合作開發非洲畿內亞西芒杜（Simandou）鐵礦項目，雙方各持47%及53%股權。事實上，力拓目前在資金上仍存在困難，在合作夥伴難求下，中鋁與力拓始終有一定合作空間。