理財Campus：金價高處未算高 黃金戰士齊撐升

基金揸弗人 韓艾飛　資金避險需求續增

貝萊德世界黃金基金管理資產總值達364億美元，是全球最大主動式管理的金礦股基金，九四年底成立至今回報高達3.83倍，主要投資於全球金礦業務公司。該基金的基金經理兼貝萊德天然資源團隊聯席主管韓艾飛（Evy Hambro）對黃金走勢甚為樂觀，他指由於金融市場仍欠明朗，令更多投資者轉投黃金，以作為資金避難所及對沖通脹。

新興國家大舉增持

他認為央行對黃金的態度改變，亦令黃金本身供求產生變化。雖然西方國家央行過去多年都是黃金的淨賣家，但最近的沽售意欲明確下降，他以歐洲為例，當地政府視黃金儲備是挽救經濟問題的最後一道防線，如非必要，仍希望尋求其他可行辦法解決問題；多國央行在去年達成協議，限制沽金量最多為400噸，但至今仍未有實質沽售行動。

西方國家央行減少沽金，黃金供應大減的同時，來自新興國家的需求卻持續提升。事實上，印度央行去年十一月便向IMF大舉買入200噸黃金，俄羅斯同期亦買入101.5噸；至於中國更買入454噸黃金，令黃金儲備增至逾1,054噸，但佔總外匯儲備仍只有1.6%，與印度的6.9%及美國的70.4%相比，中國增持黃金儲備仍有很大空間。

事實上，全球最大的黃金基金SPDR金ETF（02840）自二月起持續增持黃金，現已增至1,188噸，反映對黃金未來走勢非常樂觀。

「小金王」 胡經昌　今年上望1350美元

有「小金王」之稱的利昌金舖常務董事胡經昌，其家族兩代經營黃金事業近60年，個人投資黃金亦長達廿多年。近期金價不斷攀升，他認為今年有望升上1,300至1,350美元，建議投資者待金價稍微回落時吸納。

純投資買金條最穩

受歐洲債務危機影響，近期資金明顯流向黃金，胡經昌指出，今日的投資環境與八、九十年代不同，以前金價波幅主要受基本因素影響，金價較為平穩；但現時不少衍生工具都與黃金掛鈎，變相令金價容易被市場炒作而引起大幅波動。他又明言，通常金價大幅上升未必是好事，因為很大機會是環球金融體系出現了經濟危機，屆時投資者反而要更加小心。

由於胡經昌經營的黃金業務是批發金條，而並非售賣飾金，即使金價大升，生意額亦不會大幅增加。但他坦言：「每個人的投資組合都應該持有黃金，最好是長線持有。」他又指，飾金涉及手工設計費用，令買賣差價變闊，不太適宜視作投資；金幣則有純金幣及紀念金幣之分，升值潛力各有不同。若以純投資比較，投資金條則最為穩健，且沒有附加費用。

胡經昌雖然是「小金王」，但他卻表示沒有投資黃金的致勝心得。「任何投資都是困難的，亦沒有人夠膽說哪一種投資工具是百分百穩贏，所以大家投資時一定要有明確目標，做好止賺及止蝕，千萬不能猶豫不決，拖泥帶水，否則只會抱憾終身。」他的投資態度向來穩健保守，並提醒投資者謹記「貪字得個貧」。

炒金散戶王 馮濤　期貨揭示仍未見頂

八八年已入行的馮濤，現職於一金融機構主責現貨金合約買賣，自己閒時亦炒賣黃金，但論過往戰績，馮濤個人及其客戶近期成績最彪炳，戶口價值翻了一倍，他形容今次斬獲是入行以來「最和味」的一次。

傳統實戰經驗上，多運用圖表及統計學追蹤黃金趨勢，這策略一直行之有效，馮濤說：「當金價到達新高時，市場會再判斷影響金價的基本因素，若大環境未有改變，便會每20至30美元睇上去。目前通脹及歐債危機仍擾亂全球股市，金價強勢未完，不排除短期會出現調整，估計下一個目標價是1,280美元。」

緊盯基本因素異動

與金「談情」廿二載，馮濤有個人的一套測金法則，「以往金價到頂時，散戶多數一面倒看好，並慣性買入，但其時反而是見頂回落之時，不過從最近身邊的朋友來看，現時市場資金未有大量地看好金價。」他續稱，再參考紐約商品期交所（COMEX）未平倉合約的變化，上周五合約總數增至66萬張，已創下新紀錄，表示金價高處未算高，未來仍有力再破新高。至於市場亦會以黃金期權合約預測金價，若大多投資者選擇長倉的到期日愈短，金價便會愈快到頂，但此交易額較少，指引性不大。

他亦密切留意三大基本面的異動，包括美國經濟、利率及歐債問題，一旦美國公布非農業新增職位繼續增加，代表美國經濟轉好、醞釀加息壓力以及市場完全消化歐債危機，其時資金便會從金市回流至股市，金價將開始轉勢。